投资要点：
    维持“增持”评级， 维持目标价 46.17 元
    苏泊尔是国内炊具和小家电龙头企业，消费升级和订单转移将带动公司保持良好成长。我们维持2016-18 年EPS 预测1.71/2.05/2.35 元，维持目标价46.17 元，维持“增持”评级。
    内销收入增长，带动盈利能力持续提升
    2016H1 实现收入57.5 亿元（+7%），归母净利4.7 亿元（+19%），毛利率30%（+1.4pct），净利率9%（+1pct）；其中2016Q2 实现收入26.2 亿元（+10%），归母净利2 亿元（+19%），毛利率29%（+1.1pct），净利率7.5%（0.5pct），中报情况与业绩快报一致。分区域，内销收入同比增长16%，表现较好；外销同比下滑14%，主要是SEB 收入下降从而给苏泊尔的订单也有所下滑。分产品，炊具收入同比下滑10%，小家电收入同比增长20%。公司预告1-9 月归母净利同比增长0-30%。
    内销有望保持高增长，外销有望改善
    内销：随着大型家电产品消费升级的逐步完成，消费者消费力仍在持续提升，家电消费升级的火焰已经蔓延至小家电，未来小家电行业将迎来一个量价齐升的消费升级超级周期中，公司作为龙头，必将受益，我们认为，内销业务将保持持续良好的增长。外销：受海外市场整体低迷的影响，2016H1 外销收入整体下滑。随着SEB 收购WMF 完成整合后，期待外销业务得到改善。
    主要风险：国内整体需求趋弱，汇率波动加大。