一二级市场受益于产品结构升级与新品类拓展。（1）一二级市场小家电升级换代明显，产品结构升级带来高端化产品提升，以球斧电饭煲为例，公司800 元以上的电饭煲占比远远高于对手。公司电炖锅为国内第一品牌，知名度高；榨汁机等品类增长迅速。（2）从厨房小家电向环境类与生活类拓展开辟增长新空间。中国小家电保有量约在7 件左右，国外小家电大约在20-30 件，非厨房小家电成长空间巨大，公司从14 年下半年进入生活类电器，主要推出电熨斗、挂烫机、空净化器和吸尘器四个大品类，使得苏泊尔品牌内涵更加丰富，从小厨电延伸到小家电中。公司股东SEB 在国外的生活类与环境类电器有深厚的专利积累，非厨电方面全球排名第一，公司利用SEB 专利技术引进产品原型，再进行改进，公司每年申请专利1000 件以上，公司将通过专利保护快速切入市场，做大非厨房小家电品类规模，目前在产品与渠道中已做好充足准备，预计2-3 年非厨电将做到3 个亿左右，公司依靠SEB 和强大的研发能力，将获得强大的竞争优势。
    三四级市场渠道下沉打开销量空间。三四级市场小家电主要处于普及阶段，市场集中度比较分散，目前美的、苏泊尔与九阳三家市场份额占比没有到50%，未来随着小家电中三大品牌向三四线进一步渗透，将挤占小品牌的市场份额，市场集中度会提高，原因在于三四级市场中商超渠道的费用较高（三四级市场现在地方超市10-15%，一二级KA 费用20-30%），小品牌无力支付渠道费用，会被淘汰出局（目前很多小品牌在三四级市场渠道主要杂货店）。
    目前公司三四级市场增速在20%以上，小家电内销中三四线占比40%以上、炊具中三四线占比35%以上，可以预计，公司在三四线渠道下沉过程中将提升市场份额，收入保持较高增速。
    线上渠道将保持高增速。目前公司线上收入占比20%，公司线下毛利率比线上高5-10 个百分点，线上费用大约为10%、线下费用15%-20%，净利润水平线上与线下差异不明显，目前公司线上增长速度约为30-50%，预期未来2-3 年线上占比能超过30% 。
    盈利预测与评级。我们维持公司2016 年到2018 年每股收益分别为1.78 元、2.24 元和2.76元的盈利预测，对应的动态市盈率18 倍、15 倍和12 倍，考虑到公司少数股东权益将进一步收回，维持“增持”投资评级。