2016 年中标金额已近45 亿元。截至目前，公司今年在国网招标中的中标金额为44.76 亿元，达到去年全年中标金额61.07 亿元的73%左右，达到去年全年收入58.31 亿元的76.76%。其中，特高压相关项目中标金额26.55 亿元，配网、充电设备等合计中标18.21 亿元。
    特高压进入密集交货期，公司弹性最大。2014 年中期国家能源局核准“四角五直”9 条特高压线路，合计投资1900 亿元左右，项目将在2016-2017 年密集交货。国家电网正在推进后续的“五交八直”特高压项目，预计2020年前投产，新增投资2600 亿元左右；同时，借助一带一路、通过构建全球能源互联网，我国2016-2030 年特高压总投资有望达到2.2 万亿元。公司在交流特高压GIS 产品市占率达到40%，预计未来几年每年稳定供货30 亿元以上。
    资产收购完善产业链，公司有望成为配电行业新贵。根据能源局《配电网建设改造行动计划(2015—2020 年)》， 2015-2020 年配电网建设改造投资不低于2 万亿元。2014 年配电网投资约1700 亿元，如完成上述规划目标，预计2015-2020 配网投资年均复合增长率为13.84%。2015 年公司天津智能开关产业园刚刚投产，配电业务收入仅1 亿元，预计2016 年可实现销售收入8-10亿元，达产后可实现销售收入20-30 亿元。公司拟收购上海天灵等集团配电资产，收购完成后，未来配电业务有望达到50 亿元的销售规模，成为配电设备行业龙头之一。
    盈利预测与投资建议。不考虑注入资产的情况下，我们预计，2016-2018 年公司净利润同比分别增长25.05%、23.06%、20.46%；每股收益为0.91 元、1.12 元、1.35 元。给予公司2016 年20-25 倍估值，合理估值区间为18.20-22.75 元/股，买入评级。
    主要不确定因素。特高压项目审批速度低于预期的风险，配电网投资低于预期的风险，海外工程回款风险。