投资要点
    高毛利率的GIS 收入增近4 成，继续领跑特高压市场
    我们研究判断，业绩大增的主要原因有：用于特高压等高端工程的高附加值产品销量增加；成本与费用管控得当；2015 年Q1 盈利薄致同比基数较低。
    分项产品中，封闭组合电器(GIS)的毛利率最高，为41.8%，收入同比增长39.3%至21.76 亿元，占总收入的83%。上半年，公司中标锡盟-胜利、昌吉-古泉、渝鄂直流背靠背工程等特高压与高端输电项目，继续保持行业优势地位。
    不断优化业务结构，培育业绩增长点
    对于未来布局，公司重视业务结构优化，主要体现在：
    1）拟借资产注入加码配电与海外业务。如增发与资产注入进展顺利，公司未来将在中压配电业务领域拥有天津平高、上海天灵、平高通用等经营实体，在海外业务领域拥有平高国际工程与印度工厂等经营实体。我们预计，完全并表后，配电与海外业务对公司总收入的贡献将于2016 年达到20%以上。
    2）充电桩已实现国网集中采购中标突破，全年中标额有望突破1 亿元。
    3）筹备工业储能业务，中报披露，公司将积极推进合资并购、技术引进、商业模式创新等方式快速切入该领域。
    维持“买入”评级
    我们预计，2016～2018 年，暂不考虑增发实施，公司将实现当前股本下EPS 0.92 元、1.13 元、1.36 元，对应18.9 倍、15.4 倍、12.8 倍P/E。如考虑按2.19 亿股上限增发摊薄与拟购资产的业绩承诺，则将分别实现EPS 0.93 元、1.145 元、1.39 元，对应18.7 倍、15.1 倍、12.45 倍P/E。
    风险提示
    公司业务经营与成本费用管控或低预期；行业估值中枢或现波动。