目前，公司已拥有多品种、多层次高压开关，覆盖输变电、输配电所有电压等级，是国网的开关平台。未来，特高压开关、海外工程、中低压智能开关将带动公司走向百亿销售收入。
    特高压进入密集交货期，公司弹性最大。2014 年中期国家能源局核准“四角五直”9 条特高压线路，合计投资1900 亿元左右，项目将在2016-2017 年密集交货。国家电网正在推进后续的“五交八直”特高压项目，预计2020 年前投产，新增投资2600 亿元左右；同时，借助一带一路、通过构建全球能源互联网，我国2016-2030 年特高压总投资有望达到2.2 万亿元。公司在交流特高压GIS 产品市占率达到40%，预计未来几年每年稳定供货30 亿元以上。
    资产收购完善产业链，公司有望成为配电行业新贵。根据能源局《配电网建设改造行动计划(2015—2020 年)》， 2015-2020 年配电网建设改造投资不低于2 万亿元。2014 年配电网投资约1700 亿元，如完成上述规划目标，预计2015-2020配网投资年均复合增长率为13.84%。2015 年公司天津智能开关产业园刚刚投产，配电业务收入仅1 亿元，预计2016 年可实现销售收入8-10 亿元，达产后可实现销售收入20-30 亿元。公司拟收购上海天灵等集团配电资产，收购完成后，未来配电业务有望达到50 亿元的销售规模，成为配电设备行业龙头之一。
    海外输配电市场庞大，公司紧跟国网迈出国门。海外研究机构调研表明，未来10年，全球电力基础设施将需要年投资1.22 万亿元；2015 年国内电网投资5000亿元左右，约占全球电网总投资的40%。国家电网已经承接多项海外输配电工程业务，公司作为国网旗下开关平台，紧跟国网一同走向海外。2015 年公司海外工程实现销售收入7 亿元左右，在手订单45 亿元，预计未来两年收入复合增长率超过50%。考虑到拟收购的国际工程公司的业务收入，预计公司2016 年海外工程可实现收入20 亿元以上。
    盈利预测与投资建议。不考虑注入资产的情况下，我们预计，2016-2018 年公司净利润同比分别增长25.05%、23.06%、20.46%；每股收益为0.91 元、1.12 元、1.35 元。给予公司2016 年20-25 倍估值，合理估值区间为18.20-22.75 元/股，买入评级。
    主要不确定因素。特高压项目审批速度低于预期的风险，配电网投资低于预期的风险，海外工程回款风险。