由于平高电气股价对应的12 个月预期市盈率为13.9 倍，较历史均值低一个标准差以上，我们认为该股估值尚未体现其强劲的增长前景。我们首次覆盖该股并将其加入强力买入名单，12 个月目标价格为人民币19.5 元，隐含32%的上行空间。
    推动因素
    我们认为推动平高电气盈利/股价的因素如下：1) 特高压GIS，受2016-20 年预期特高压投资加速的推动（2016-20 年新增29 条线路，至2015 年为11 条），而且公司GIS 产品的市场份额领先（该市场上供应商最少、资金/技术壁垒较高）；2)非特高压GIS，得益于在行业关注重点从价格转向产品质量的形势下，市场份额将持续向领先企业整合；3) 真空灭弧室和电动汽车充电桩，受益于中国2015-20 年人民币2 万亿元配电网投资和真空断路器需求增长，以及我们基于中国计划到2020 年增加480 万个独立电动汽车充电桩/12,000 个集中电动汽车充电站而预测的31%的2015-20 年电动汽车充电设施投资年均复合增长。
    估值
    我们基于2017 年预期EV/GCI vs. CROCI/WACC 与同业的比较（现金回报倍数1.04 倍）计算得出12 个月目标价格为人民币19.5 元，隐含32%的上行空间。我们认为12 倍的2017 年预期市盈率和5%的2017 年预期股息收益率具有吸引力，而同业中值分别为17 倍和1%。
    主要风险
    特高压投资低于预期；市场整合慢于预期；新产品推出弱于预期。