要点： 1) 公司预计2016 年净利润同比增速为30-56%，即剔除潜在并购影响后达到人民币10.75 亿-12.92 亿元。2) 年初至今特高压GIS 新订单保持在12 亿元的稳健水平。我们预计由于招标通常集中在下半年，平高电气将获得更多的特高压订单，继而为股价带来进一步提振。3) 市场份额稳步整合，平高电气表示，今年上半年，公司在中国电网和南方电网招标中的份额分别上升了0.89 个/3.94 个百分点。我们仍预计电网运营商将更关注质量而非价格，这将推动平高电气这样的领先企业获得更大市场份额。4) 新产品进展良好：平高电气下设的新产品子公司天津平高已开始运营，并于2016 年6 月获得首笔价值1,700 万元的电动车充电桩订单。虽然2016 年上半年仍净亏损人民币3,500 万元，但我们预计真空灭弧业务达产和更多的电动车充电设备订单将推动该公司在2017 年实现盈亏平衡。5) 平高电气价值49 亿元的非公开发行计划已于7 月22 日获得批准，有效期6 个月。
    投资影响
    我们将2016/17/18 年每股盈利预测上调了7%/9%/8%，以计入GIS 毛利率上升和电动车充电桩收入假设上调的影响。因此，我们将基于2017 年EV/GCI vs.CROCI/WACC 计算的12 个月目标价格上调了9%至人民币21.3 元（现金回报倍数仍为1.04 倍）。当前股价对应14 倍2017 年预期市盈率，2016 年预期股息收益率为4%，2015-18 年每股盈利年均复合增长率为29%。我们维持强力买入建议。