公司实现净资产收益率3.82%。
    主要观点 
    1）公司经纪业务和自营业务收入降幅显著小于行业：公司的经纪业务实现收入9.52亿元，同比下降44.80%，公司经纪业务坚持以互联网金融为核心，不断对现有产品及其功能进行迭代升级，提升客户体验效果，而线下公司着力提升客户服务水平，以此整体提高客户粘性。上半年，公司的股票基金交易总金额1.84万亿元，同比减少37.77%，主要得益于公司的股基市占率的进一步提升，截止6月末，公司的股基市占率达到至1.52%；公司的自营业务实现收入1.57亿元，同比下降46.88%，公司始终秉持稳健的投资风格，在权益类投资方面以公募基金、资产管理产品、基金专户、定增项目为主，公司自身投资二级市场规模相对较小，在证券投资占比对大的仍是去年与证金公司的收益互换，占6月末投资比例29.70%，公司并在上半年逐步增加了债券投资规模，以取得较好的投资回报，因此公司的自营业务的下降幅度显著低于行业整体。 
    2）投行收入小幅下降资管收入小幅增长：公司投行业务实现收入4.81亿元，同比下降6.74%，公司在投行业务上提高内核标准，严控项目质量，继续加大对优质企业的开拓力度，提高公司在全国重点区域的市场占有率。上半年，公司股权承销金额为93.49 亿元，同比小幅下降4.61%，债券承销金额合计195.10 亿，同比增长365.63%；公司资产管理业务实现收入1.95亿元，同比增长6.72%，公司在大力发展量化对冲产品、资产证券化产品、固定收益类产品、定增类产品等优势产品线的基础上，重点开发了FOF、MOM 等创新产品线，截止6月末，公司资产管理产品规模1170.59亿元，较2015年底增长了10.34%。
    3）非公开发行股票申请已恢复审查：2016年，公司再次非公开发行股票预案，公司拟募集资金总额不超过48亿元，发行价格不低于14.30元/股。再次募资增加公司的资本金未来将加快公司的各项业务发展，提高公司的竞争力，同时拓展创新业务，以优化收入结构。目前，公司的非公开发行股票事宜已恢复审查。
    投资建议  
    未来六个月内，维持"增持"评级 
    公司极具互联网思维，主动出击牵手腾讯推出互联网金融产品"佣金宝"，借助互联网平台优势，不断提升公司经纪业务市场份额；现又与另一个互联网巨头百度进行战略合作，有望借大数据和人工智能分析技术优势，公司资产管理业务有望发力。公司计划再次非公开定增，资本实力进一步夯实，业务有望加速发展。我们看好公司的发展，给予公司"增持"评级。我们预计公司2016年、2017年EPS0.39元和0.50元，对应PE是34.03倍和26.54倍。