分季度来看，公司2016 年Q2 营业收入16.1亿元，同比下降20.5%，归母净利润7418 万元，同比增长57.6%。
    业绩超预期，各项利率均有所改善。今年是公司聚焦主业的第一年，收入端的下降主要是因为剥离包装、轮毂等非木业资产，但是公司的毛利率、净利率均有明显的改善。根据公司2016 半年报，2016H1 毛利率33.85%，相比于2015 同期的27.9%，上升6pct；分业务来看，木地板毛利率37.9%，相比2015H1 提升4.5pct，中高密度板毛利率23%，相比于2015H1 提升3.4pct，主要来自于人造板产业通过加强资源采购力度，降低原材料采购成本。报告期内，净利率3.8%，相比于去年同期上升1.8pct，主要来自于毛利率的改善以及财务费用的减少。其中，公司财务费用率1.5%，相比于去年同期下降60%，来自于贷款规模减少，财务利息支出减少。公司期间费用率虽然有所上升，但是期间费用绝对值保持下降水平，考虑公司置出非木业资产后收入下降，并且考虑到公司期间费用率远高于同行的情况，未来仍有较大改善空间。
    新任管理团队+限制性股权激励，公司发展动力十足。公司去年进行管理层的更迭，新任管理层目光长远并且经验丰富，对资本市场较为熟悉，未来资本市场运作有望加强。同时，公司今年推出限制性股权激励，最后实际向61 名激励对象授予327 万股限制性股票，进一步建立和完善了公司管理团队与股东的长效利益共享机制，充分调动员工积极性，有利于进一步提升公司盈利能力。
    圣象地板，龙头地位稳固。圣象集团是公司发展的核心。2016H1 圣象集团营业收入达20.1 亿元，已经占到总收入的74%，相比于2015 年营收占比51%的水平有较大幅度的提升。2016 年“中国500 最具价值品牌”排行榜显示，“圣象”品牌价值已达235.92 亿元，市占率高达11%。渠道方面，圣象在中国具有近3000 家地板专卖店，并开拓了天猫、京东、苏宁的在线分销专营店。
    盈利预测与投资建议，维持“买入”评级。今年是公司聚焦主业的第一年，公司的管理运营都在改善。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.73、0.83、0.91 元，对应同比增速分别为21.2%，13.7%，10%。2016 年公司PS 仅为1.4 倍，PE 仅为25 倍，远低于同行业公司兔宝宝（PS4.5 倍，PE48.5 倍），德尔未来（PS12.7 倍，PE63.9 倍）。今年是公司聚焦主业第一年，根据行业估值平均数，考虑公司市值较小，给予2016 年30 倍PE，对应目标价21.9 元，维持买入评级。
    风险提示：行业发展低于预期。