预估每股收益16 年0.62 元、17 年0.75 元，维持“强烈推荐-A”；
    2016 年上半年净利润同比增长45.69%，超出市场预期。公司2016 年上半年实现销售收入27.23 亿元，营业利润1.34 亿元，净利润1.04 亿元，同比分别增长-24.97%、40.35%、45.69%，每股收益0.20 元，超出市场预期；资产梳理后更专注森工主业，盈利能力提升显著。公司半年报收入剔除并表范围因素后，家居主业同比增长2.8%，同时地板、人造板毛利率分别提升了4.59、3.40 个百分点。我国地板及人造板业务已处于缓慢发展阶段，公司2015年进行了资产置换后，更加专注家居主业，不断优化产品结构，挖掘单位产品经济价值，2016 年上半年净利润取得了46%的好成绩。
    股权激励预示着与圣象管理层良性互动正式开始。公司上半年对核心高管、圣象高管、销售渠道12 家分公司的核心骨干、人造板骨干进行股权激励，虽然总量仅占总股本的0.64%，但这是公司上市以来的第一次。我们认为公司这次的激励，有助于理顺内部管理，齐心协议把管理效率提升上去。圣象集团提升效果尤为显著：2016H1 净利润5678 万，而去年同时仅为873 万。
    期待公司利用品牌优势、渠道资源做大“大家居”业务。家居领域消费模式不断发生变化，积极把握客户需求的龙头企业近年收入利润均能保持30%左右增速。公司业务梳理已经完毕，内部管理效益也在不断提升，我们期待公司利用品牌优势、渠道资源做大“大家居”业务。
    维持“强烈推荐-A”投资评级。我们在6 月29 日股权激励出来时上调了公司投资评级，我们认为这将有效完善公司治理结构，市场也给出了19%的股价支持表现（VS 深成指2.8%）。公司业务梳理已完毕，内部深挖潜力将逐步体现。预估每股收益16 年0.62 元、17 年0.75 元，维持“强烈推荐-A”；风险提示：管理效率改革低于预期