投资要点：
    轻装上阵，专注木业相关业务
    非木业资产顺利剥离，公司主业专注木业相关。铝业、印刷、滤嘴材料、新型包装等股权已完成资产移交和工商登记变更，公司整体资产负债率大幅下降，利息等财务费用支出减少。
    整体运营已由此前多元化经营转变为以人造板、木地板为主要产品的运营模式，后续将在家居产业链条上持续扩张。
    管理层关系理顺，激励方案“实质”重于“形式”公司已顺利完成新老管理层交替，在公司治理规范化方面取得显著成果，在总部核心、圣象高管、渠道骨干成员当中推出限制性股权激励方案标志着公司内部利益趋于统一。激励方案规定未来三年扣非净利润设定解锁条件，完成难度不大。
    股权激励方案调动积极性，圣象地板业务有望增厚业绩圣象地板是公司业绩改善的重要驱动力。地板行业发展空间广阔，大品牌具备抢占市场份额的优势，圣象地板品牌知名度高，内部积极性得到充分调动后有望提升费用管控效率，增强地板业务盈利能力。在家居产业整合的行业背景下，公司积极推动大家居战略，地板业务与其他家具品类具备协同潜力。
    盈利预测与估值：
    预计2016-2018 年，公司分别实现营业收入78.23 亿元、83.21 亿元、89.80 亿元，实现归属母公司的净利润3.88 亿元、4.36 亿元及4.93 亿元，EPS 分别为0.74 元、0.83 元和0.93元，对应2016-2018 年PE 分别为20.74 倍、18.44 倍、16.32倍。
    维持公司“推荐”评级。
    风险提示：房地产行业超预期下滑影响人造板市场景气度，圣象集团盈利能力提升缓慢。