在公司进行非主业剥离之后，2015 年公司营业收入76.8 亿元，同比下降9%，净利润3.2 亿元，同比上升94.4%。
    市场行情利好，龙头企业有望强者愈强。2016 年1-5 月房地产同比增速可观，4 月同比增长50%，家具地板行业整体受益。一方面，木地板行业直接受益于宏观经济环境上行趋势，经保守测算年均木地板需求量在1.05 亿㎡；并且在高度分散的行业，品牌集中度提升是行业发展趋势；另一方面，人造板行业已经饱和、产能过剩，所以处于调整发展模式的过程中，生产效率高的龙头企业将会提高市占率，强者愈强。
    新任管理团队+限制性股权激励，公司发展动力十足。公司董事长由陈晓龙于2015 年出任，管理层进行了相应调整。此次限制性股权激励主要针对公司高级管理人员以及技术人员，其中圣象集团占比50%；同时，限制性股权激励绑定高级管理人员利益，调动积极性，有助于提升公司盈利能力。
    圣象地板是公司发展的重中之重。随着公司剥离非木业的资产，木地板对公司主营收入贡献逐年增高，营收占比从2011 年的40%上升至2015 年的50%。
    2015 年，“圣象”品牌价值已经高达180.82 亿元。圣象集团凭借产品的高质量水平以及约3000 家门店的经营渠道，保证了业务的稳定增长。虽然2015年圣象的净利率只有3%，但是随着股权激励的实施，期间费用改善值得期待。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.73、0.83、0.91 元，对应同比增速分别为21.2%,13.7%,10%。2016 年公司PS 仅为1.28倍，PE 仅为21.5 倍，远低于同行业公司兔宝宝（PS4.31 倍，PE50 倍），德尔未来（PS12.7 倍，PE63.9 倍）。公司今年聚焦主业并推出股权激励，业绩提速在即，根据行业估值平均数，考虑公司市值较小，给予2016 年30 倍PE，对应目标价21.9 元，给予“买入”评级。
    风险提示：公司股权激励实施低于预期、行业发展低于预期。