其中贷款+13.1%YoY/+3.4%QoQ; 存款+1.24%YoY/+4.74%QoQ 。营业收入同比增11.9%，净息差2.18%( -26pbs，YoY/-20bps，QoQ),手续费净收入同比增14.9%。成本收入比18.82%（-1.94pct,YoY）。不良贷款率1.63%，较1 季度上升6bps。拨贷比3.57%（+37bps,QoQ），拨备覆盖率219%，较1 季度上升15pct。公司核心一级资本充足率8.49%（-18bps,QoQ）,资本充足率12.16%（+82bps,QoQ）。
    平安观点：
    息差环比下行，手续费收入增速平稳：上半年公司净利润同比增6.1%，基本符合我们预期。净利息收入增速受息差收窄（-26bps，YoY）拖累有所下滑，上半年净利息收入同比增4.1%（VS1 季度9.7%）。公司上半年净息差为2.13%，环比1 季度下行20bps，主要是受重定价与2 季度营改增价税分离的影响，2 季度存贷利差环比年初收窄24bps，其中，贷款收益率下行78bps，存款成本下降54bps。手续费收入上半年同比增14.9%（VS1 季度16.6%），增长平稳，主要来自代理业务手续费的高增（同比增76%）。主要是公司在净利息收入增速放缓的情况下，公司加大了理财、基金代销等业务的投入力度。但手续费的平稳增长无法抵消净利息收入增速放缓的负面影响，上半年公司营收同比增12%，较1 季度20%的增速下有所下滑。
    公司加大了低风险按揭贷款和信用卡的投放力度：公司加大个人贷款投放力度，个人贷款较年初增18.9%，高于总贷款9.5%的增速，其中企业贷款较年初增6.3%。同时进一步优化个人贷款结构，增加了低风险的按揭贷款和信用卡投放力度，环比年初分别增31.5%和11.2%，压缩了个人经营贷款，较年初收缩12%，反映了公司风险偏好在逐步下降。
    银银平台和钱大掌柜取得了较好的成绩：截止6 月末，银银平台合作客户达784 家，较15 年末增加131 家，期内累计销售金融产品8837 亿元，办理银银平台结算金额1.4 万亿，与2015 年同期持平。公司积极推进“一朵金融亐+三大平台”収展战略，云联网财富管理平台“钱大掌柜”个人客户达654 万户，较年初增长314 万户，实现金融产品销售觃模2388 亿元，余额理财产品“掌柜钱包”延续良好収展势头，期末产品觃模690 亿元，位居货币基金阵营前列。
    2 季度不良生成率下行，拨备计提力度加大：6 月末公司不良率为1.63%，环比1 季度上升6bps，加回核销及处置后的2 季度年化不良生成率较1 季度环比下降10bps 至1.65%，延续1 季度下行趋势。不过我们也关注到公司6 月末关注贷款率2.90%，较年初上行55bps，公司逾期90 天以上贷款与不良比率较年初上升18bps 至122%，反映资产质量企稳的可持续性仍有待观察。公司加大了拨备计提力度，2 季度信贷成本为3.15%(+74bps,YoY/+96bps,QoQ)，公司拨备覆盖率较年初上升15pct至219%，拨贷比较年初上升37bps 至3.57%，拨备计提压力可控。
    投资建议：兴业银行综合化经营能力处于同业前列，公司目前拥有包括信托、基金、资产管理业务在内的多张业务牌照，同时公司晚间公告称拟以30 亿港币在香港投资设立全资兴银国际金融控股，进一步增强公司综合化经营能力。7 月底公司还公布了定增预案拟募集不超过260 亿元，定增进一步夯实资本，支撑未来业务的扩张。我们维持公司16/17 年4.9%/8.6%的净利润增速预测，目前公司对应16 年PE5.76x/PB0.93x，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：资产质量超预期下滑。