我们看好未来兴业银行的网络交易银行业务的发展，这将成为该行下一个核心增长点。我们对该股维持买入评级，并上调目标价（估值基础调整为16 年预测净资产）。
    支撑评级的要点
    降息对净息差的影响较小。15 年4 季度兴业银行的净息差从15 年3 季度的2.58%降至2.46%，根据期初期末的余额，我们计算16 年1 季度净息差进一步降至2.24%。我们预计短期内银行间流动性仍将充裕，兴业银行将继续受益于银行间市场较低的资金成本。
    不良贷款率保持稳定，主要得益于大规模冲销。15 年4 季度和16 年1季度兴业银行的不良贷款率分别环比上升和下降11 个基点，16 年1 季度末至1.57%。新不良贷款生成率从15 年上半年的1.8%提高至15 年全年的2.7%。兴业银行依然保持较高的拨备覆盖率(16 年1 季度为203%，在同业中相对较高)，这将有助于降低未来的拨备压力。
    打造互联网交易银行业务的新竞争优势。2015 年，兴业银行推出“企业银行互联网+”战略，主要包括结算、融资和现金管理三大平台，形成了在线交易银行闭环系统。这个系统面向的是核心客户群及上游和下游企业，具有轻资产、标准化和综合性的特点。我们期待看见该行在线上银行服务方面有更多的创新和发展。
    影响评级的主要风险
    经济迅速下滑导致资产质量恶化。
    估值
    目前，兴业银行A 股估值对应0.94 倍2016 年预期市净率和6.1 倍2016年预期市盈率。兴业银行的估值与同业相当，但是我们认为其同业业务的领先应为其带来了一定的溢价。我们对该股维持买入评级。