业绩概览： 基本符合市场预期
    兴业银行2015 年/2016 年一季度归母净利润同比分别增长6.5%/6.2%，增速基本符合市场预期。
    新的认识：倚重投资加码按揭，不良生成边际放缓
    1.倚重投资加码按揭，资产收益率或持续承压。公司2015 年新增应收款项类投资占全年资产增量的126%，新增个人按揭贷占全年信贷增量的53%。这在一定程度上反映了具有合意风险收益比资产的短缺，公司未来生息资产收益率或持续承压。
    2.不良生成边际放缓，核销节奏影响账面表现。15Q4 和16Q1 不良真实生成率边际放缓，由于15Q4 核销力度远大于16Q1，导致账面不良率出现15Q4 末环比明显下降，16Q1 末又回升到前期水平。公司拨备覆盖率近200%仍留有一定安全垫，不良风险可控。
    风险提示：经济持续下行，资产质量加速恶化