基本EPS 2.63元/股，加权ROE18.89%。公司拟每10股派发现金股利6.10元（含税）。2016年一季度增速略降，归母净利润、拨备前利润总额，营业收入分别同比增长6.2%、22%、20%。
    灵活调整资产结构，应对市场波动 
    生息资产同比增速为19%，与14年持平。公司加大了投资类资产的配置，重点增持高收益的投资品种。投资日均规模同比增加135.90%，带动了利息收入的提升。其中期末应收款项类增长较多，主要是投资理财产品、信托受益权和资管计划。在负债端，公司加大同业负债和债券占比，以应对市场波动。因此尽管15年多次降息，得益于灵活的资产配置，净息差同比仅下降3bp，为2.45%。手续费净收入占比20.9%，同比减少80bp。其中咨询顾问手续费增速较快，占手续费净收入新增额的53%。成本收入比不断优化至18.03%，同比下降1.73个百分点。16年一季度受重定价影响，净息差同比下降22bp。但年初拨备计提规模小，净利润增速仍达到6.2%。
    不良风险可控，处置核销力度大 
    15年末不良率1.46%，同比上升36bp，好于行业平均水平，风险可控。拨备覆盖率210%，同比下降40个百分点，仍较充裕。拨贷比3.07%，同比上升31bp。15年制造业、批发和零售业的贷款受宏观经济增速放缓影响，导致不良率有所增加。从季度上看，15年四季度加大了拨备计提和核销处置，四季度年化信贷成本4.0%，核销率达55%。16年一季度公司加大了不良的确认力度，不良率1.57%，较期初上升11bp。同期拨备覆盖率203%，拨贷比3.2%，信贷成本2.2%。16年一季度核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.67%、9.40%、11.34%。公司已于4月发行300亿二级资本债，资本压力得到一定的缓解。
    综合化经营打造云服务平台，维持"增持"评级
    公司坚持走综合化经营路线，2015年兴业数字金融服务公司成立，逐步成为国内金融牌照较为齐全的银行集团。以"银银平台""钱大掌柜"为代表的综合化金融服务框架，整合集团资源，提升协同效应。预计2016-2018年EPS为2.79/3.00/3.23元/股。参考可比公司估值，给予2016年1.1-1.2倍PB，对应合理价格区间20.47-22.33元，维持"增持"评级。
    风险提示：不良风险超出预期，业绩增速不达预期