对应EPS0.39 元，同比-65.35%。截至2016 年6月底，公司总资产4026.79 亿元，总负债3229.41 亿元，净资产717.63 亿元。
    经纪市占率稳坐第一，坚定推进互联网战略。2016 年上半年A 股市场整体处于低迷状态，沪深两市主要指数均表现为下跌，在此背景下公司股基交易量11.70 万亿元，市场份额为8.45%，排名继续保持行业第一；证券托管总额2.29 万亿元，行业排名第三。公司一方面坚定发展互联网战略，持续优化完善“涨乐财富通”，报告期内，下载量414.78 万，开户数55.5 万，占公司全部开户数的92.39%；另一方面公司不断提高互联网引流效应，加大营业网点职能转型，打造多层次综合性服务，满足客户多元化的理财服务需求。报告期内公司实现经纪业务收入28.89 亿元，同比减少59.46%。
    大投行稳步推进，财务顾问业务是亮点。报告期内公司主动调整并优化业务布局，持续推进“专业化分工+体系化协同”的大投行业务模式，整体运行效率不断提升。截至2016 年6 月底，共计实现营业收入8.35 亿元，同比增加36.20%。完成A 股主承销项目16 单（IPO 项目1 单，再融资项目15 单），承销金额384.48 亿元，同比增加86.52%，行业排名第三；主承销债券49 只，承销金额544.22 亿元，同比增加185.90%。公司并购重组与财务顾问业务收入2.36 亿元，稳居行业首位。
    资管规模行业第二，公募牌照助力业务发展。2016 年上半年公司资管持续提升主动管理能力和产品创设能力，不断锻造核心竞争力，报告期内实现资产管理手续费净收入8.35 亿元，同比增加36.20%。截至报告期末，公司集合产品86 只，管理规模1166.58 亿元；定向产品621 只，管理规模6844.13亿元；专项产品21 只，管理规模230.11 亿元，资管业务总规模行业排名第二；主动管理业务规模行业排名第四；新增资产证券化产品规模及发行数量分列行业第三及第二名。近期公司公募基金牌照获批，成为第12 家券商公募成员，将助力公司在主动管理规模与业绩上的提升。
    自营业务风格稳健，注重安全边际。2016 年上半年A 股市场持续震荡下行，公司注重强调安全边际，结合仓位管理和策略管理，采用alpha 策略交易在权益类投资上实现了正收益；固定收益投资方面，公司把握债市波段性操作机会，合理利用对冲工具并积极开展“现券+IRS”等多种形式利差组合交易，截至报告期末，净值增长率显著超过中债综合全价指数。16 年上半年公司自营投资收益13.38 亿元，比去年同期减少55.15%。
    资本中介业务优势明显，发展势头良好。资本中介业务方面，公司加强逆周期风险调节，提升业务支撑力度。截至报告期末，母公司融资融券业务余额500.91 亿元，市场份额5.87%，排名位居行业第二，实现利息收入21.35 亿元，同比减少47.20%；股权质押业务持续增长态势，务待购回余额合计416.79亿元，此外公司积极推进行权融资与限制性股票融资业务，两业务的待购回余额分别为377.35 万元、14 亿元。
    投资建议：
    公司互联网+战略成效显著，经纪业务市占率稳坐第一，两融、资管等业务有望受益于庞大的客户群体；并购重组业务行业排名第一，稳步推进大投行业务模式；7.8 亿元收购美国AssetMark，财富管理再下一城，未来公司传统通道业务将积极向财富管理业务转型，全面实现各项业务的稳步发展。我们给予“买入”评级。
    预计公司16、17、18 年EPS 分别为0.85 元、1.06 元、1.19 元，对应PE 分别为23.94 倍、19.20 倍、17.11 倍。
    风险提示：
    股市出现系统性大跌、创新业务不达预期