未来，随着在线开户推广以及手续费市场化程度的加强等因素影响，券商经纪业务竞争将更为激烈，短期内行业平均佣金率或将进一步下滑，但长远下滑空间有限。
    2.自营降幅明显，资管、投行增长稳定
    报告期内，受证券市场波动影响，公司自营业务收入15.85 亿元，同比下降52.46%。资管业务贡献营业收入12.12 亿元，同比增长37.14%。
    集合和专项资管业务产品线日益丰富，主动管理规模较大，合计管理86只集合资管计划和21 只专项资管计划，管理规模分别为1,166.58 亿元、230.11 亿元；定向资管业务方面与第三方金融机构积极合作，合计管理定向资管计划621 只，规模6,844.13 亿元。“专业化分工+体系化协同”推动大投行业务模式的发展，进一步巩固其市场优势地位，期内投行业务收入9.65 亿元，同比增长33.47%，在行业内保持领先。中期其他综合收益合计亏损12.42 亿元，其中二季度扭亏实现浮盈1.83 亿。
    3.收购AssetMark，布局金融科技
    通过控股子公司华泰国际金融（Huatai International Finance）作价7.8亿美元收购美国领先的资产管理软件提供商AssetMark 100%的股权，AssetMark 通过其开发的系列软件为投资顾问及投资者提供服务，客户已达到7.5 万人，平台运营资产达到285 亿美元，收购将进一步加快华泰在金融科技领域的布局。
    4.投资建议：
    基于公司经纪业务互联网化的成功推进，以及未来佣金率下行的空间有限，投行业务业内领先，资管业务稳步发展，以及收购AssetMark 之后在金融科技的发力，我们继续维持对华泰证券的推荐评级，预计2016/2017/2018 年对应EPS 分别为0.92/1.12/1.28 元，对应的PE 分别为22.3/18.4/16.1 倍。