主要观点：
    两市交易量大幅萎缩，收入下降明显
    上半年受熔断机制推出影响，沪深两市在经历急速下挫后震荡盘底，成交量大幅萎缩，沪深A 股市场股票成交金额同比大幅下跌54.01%。受此影响，我国证券行业上半年实现营业收入人民币1,570.79 亿元，同比下跌52.47%。同时两融余额也较上年同期大幅下降，导致公司收入和利润上半年出现较大幅度的下降。
    坚定互联网发展战略，推进线上线下渠道整合
    凭借互联网策略的执行，上半年公司经纪业务市场份额8.45%，仍居行业第一；公司涨乐财富通下载运行数超过1,500 万，为理财类APP 榜单的第一。公司持续推进线上线下渠道及业务资源的整合，一方面推进以移动互联网平台为核心的互联网发展战略，互联网服务继续领先行业，另一方面提升线下营业网点功能，持续优化网点布局。
    投行、资管是公司名片
    依托资本优势和全业务链体系，华泰的“专业化分工+体系化协同”的大投行业务模式持续推进。上半年公司并购重组业务按数量和交易金额排名均居行业第一，股权融资业务市场排名与份额名列行业前茅；公司资管业务规模高增长，资管总规模8,240.82 亿元，较上年末增加34.13%，排名行业第二。资产证券化业务取得突破，新增资产证券化产品规模及发行数量分别位居行业第三及第二位。
    收购AssetMark，布局智能投顾
    AssetMark 是美国一家为投资经理、投资者和券商提供资产管理软件服务的新兴金融科技企业。华泰收购AssetMark 100%股权，使AssetMark 成为华泰的间接子公司，从而介入智能投顾领域。
    投资建议
    华泰证券的低佣金率以及“互联网+”的策略，有望将佣金率下调的负面影响降至最低。公司的大投行、大资管业务表现出强劲的增长力，业绩提升确定性强。给予增持评级。