管理费用同比+42%，主因提取大修费用，修理费同比增加2.56 亿元，这也是导致公司Q2 业绩表现弱于行业的主要原因。
    公司炼化业务盈利水平同比、环比均大幅提升。上半年，公司加工原油374.92 万吨，同比-2.1%；生产乙烯26.09 万吨，同比+3.5%；聚合物29.55万吨，同比+2.6%。同比。公司原油加工及石油制品毛利率34.9%，同比+16.9pct，环比+21.7pct；聚烯烃毛利率28.0%，同比+5.1pct，环比+2.3pct；芳烃毛利率42.5%，同比+23.8pct，环比+12.8pct。
    炼油板块Q1 受益地板价，Q2 受益库存升值。2016Q1，其中2.5 个月，因国际油价运行区间低于40 美金，成品油受地板价托底，炼油业务享受了政策保障的盈利；Q2，地板价因素消失，国际油价整体呈上升趋势，成品油价亦随之上调，炼油业务享受库存收益。Q3，我们判断国际油价在对冻产的预期以及对供需面的担心中，保持窄幅震荡，地板价因素不存在，库存影响可能微小。
    聚烯烃景气2016 年有望持续，17-18 年供给压力加大。根据IHS 预测，全球乙烯需求平均每年增长约500 万吨，而17/18 年乙烯新增产能为755/700 万吨，供应压力加大。聚乙烯17/18 年供给增加亦超过需求增加。
    丙烯方面，预计丙烯单体供应有一定压力，而聚丙烯供给压力不大。2015年全球丙烯需求9300 万吨，每年需求增长4.3%，即420 万吨，而产能每年增长600 万吨左右，快于需求增长。
    化肥业务仍然低迷，未来成本压力仍存。上半年，公司生产尿素41.32万吨，同比-43%。受氮肥行业整体低迷影响，且天然气化肥成本处于明显劣势，公司化肥类产品综合毛利率-19%。2016 年4 月1 日，发改委发文调整天然气价格，国内化肥用气上涨0.2 元/方，公司化肥企业实现了天然气不涨价。但长期来看，油价回升趋势将带动国内天然气价回升，且化肥用气与其他工业气接轨趋势不变，公司化肥业务成本压力凸显。
    风险提示。炼油、烯烃、聚烯烃景气高位下滑的风险；天然气价上调导致化肥业务亏损加深的风险。
    盈利预测、估值及投资评级。维持公司业绩预测16/17/18 年EPS0.98/0.97/1.00 元，当前股价对应PE9/9/9 倍，维持目标价13.23 元，维持“买入”评级。