2.炼油景气周期，航空煤油成功投放市场
    成品油供需总体宽松，炼油行业毛利近期有所下降，但价差稳定，近期国内成品油价格四连涨，受益于原油库存效益，炼厂业绩维持在较高水平。2016年5月，公司首批航空煤油成功投放市场，2016年计划生产15-20万吨，有望成为新增长点。
    3.十三五进一步扩大炼化一体化产能，业绩弹性大
    公司目前单位股本炼油能力、乙烯产能和丙烯产能分别为50吨/万股、3.44吨/万股和1.56吨/万股，均明显高于同类A股上市公司。通过炼化一体化装置优化升级节能改造项目和辽滨开发区新基地炼化一体化项目，公司单位股本对应炼油能力和烯烃产能有望进一步提高，业绩弹性大。
    4.华锦集团2020年实现利润总额26亿元以上
    华锦集团明确2020年经营目标，实现销售收入800亿元、利润总额26亿元以上，打造国内领先、国际一流的军民融合石油化工和精细化工产业基地。十三五期间，年化利润总额复合增长率达70.6%。
    5.兵器集团唯一上市石化平台，受益全价值链体系化精益管理战略
    作为兵器集团唯一上市石化平台，公司有望受益全价值链体系化精益管理战略，通过华锦股份，构建从上游海外油气田勘探开发（振华石油）、中游国际石油贸易、仓储运输（振华石油为主），到下游石油化工、精细化工（华锦股份）全产业链一体化发展，以提升总体竞争力及盈利能力。
    6.投资建议：
    在一季度盈利超预期的背景下，二季度炼化板块受益原油库存效益，成品油价格四连涨，加上聚烯烃板块盈利较好，我们预计公司2016-2018年EPS分别为 1.00元、1.12元、1.31元，对应PE8X、7X、6X，推荐评级。
    7.风险提示：
    公司扩能改造规划项目进度不及预期；2014年增发股票解禁压力。