环保工程收入下滑，BOT 收入大幅增长
    分业务看，公司业务占比最大（占比70%）的环保工程实现收入2.47亿元，同比下滑22.07%；BOT 运营服务实现收入0.42 亿元，同比大增169%，跃升为公司第二大业务板块。公司在手订单充足为业绩提供保障。上半年新增EPC 订单4.6 亿元，期末在手订单达6.4 亿元；上半年新增特许经营订单3580 万元，尚未执行订单达6.44 亿元。合计在手/未执行订单超过12 亿元，为业绩增长提供保障（公司15 年收入9.6 亿元）。
    外延扩张打造综合治理平台，垃圾焚烧、PPP 提供新增长公司先后收购汇恒环保、杭能环境等，并拓展餐厨垃圾处理、生活垃圾综合处理、沼气工程、水处理等业务，转型成为环境治理综合平台。同时，公司首次探索尝试海外并购，收购德国EuRec 公司70%的股权及其生产办公厂房，有利于公司引进德国先进的固废处理工艺技术与设备。此外，公司收购敦化项目进军垃圾焚烧领域、承接金坛市供水PPP 项目等外延拓展，提供新的利润增长点。
    非公开发行完成加快项目推进，关注购买资产事项
    预计公司16-18 年EPS 分别为0.47、0.64、0.91 元，对应PE 为37X、27X、19X。公司完成非公开发行股票（发行6000 万股，募集资金11.4 亿元，发行价格19.00 元/股，锁定期12 个月）及非公开发行债券（金额2 亿元，期限3+2，利率6.3%），资金到位后将推动垃圾焚烧、PPP 等项目推进；公司垃圾焚烧业务、餐厨项目有望进一步拓展并贡献业绩，给予“买入”评级。公司目前停牌，拟筹划发行股份购买资产事项，建议关注。
    风险提示
    公司拟发行股份购买资产存在不确定性，在手订单执行进度低于预期