环保平台搭建完成，PPP 发力。公司目前业务涉及垃圾渗滤液、餐厨垃圾处理业务、固废垃圾处理、水处理（汇恒环保、金坛金沙）、大型沼气处理工程（杭能）、烟气处理（艾瑞克）等，环保平台的搭建初具规模。截止2016 年6 月30 日，公司在手EPC 订单共6.37 亿元，特许经营类订单待执行6.44亿元、运营中3911 万元，同比分别增长13%、973%、48%。2016 年上半年，母公司新中标垃圾渗滤液工程建设、餐厨垃圾处理项目及污水处理项目工程订单共2.29 亿元，子公司杭能新签沼气工程项目2.42 亿元，同比分别降低47%、增加96%。总体来看，由于公司平台搭建促进业务结构完善，公司在手订单和新增PPP 订单增长明显。
    定增完成提供资金支持，内生外延并举拓展迅速。公司16 年5 月25 日公告非公开发行完成，总募集金额11.4 亿元，资金主要投向两个污水处理厂、一个垃圾渗滤液处理和供水管网改造项目等，此轮定增完成为公司开展PPP 业务和下半年相关项目的推进提供了有力的资金支持。同时公司持续拓展，内生上，并表范围新增桐庐维尔利（水务）、桐庐沙湾畈（污水）、桐庐横村（污水）3 家子公司，2 月成立京环水务（框架协议）、3 月成立广州银利、4 月设立江苏维尔利、5 月设立西安维尔利；外延上，2 月收购EuRec 公司70%股权（155 万欧元）、8 月收购汇恒膜科技80%股权（480 万元）。公司一方面通过内生设立子公司保障相应PPP 项目的顺利开展，另一方面通过外延并购引进先进的技术和经验，提升项目质量和管理水平，不断增强公司在PPP 领域的竞争力。
    盈利预测与估值。预计公司2016、2017 年实现归属母公司所有的净利润分别为1.86 亿、2.42 亿元，对应EPS 分别为0.46、0.59 元，参考同行估值及维尔利业务增长，给予16 年42 倍动态PE，对应目标价19.32 元，给予增持评级。
    风险提示。（1）公司各项目进展不及预期；（2）收购后整合不力，相应技术和经验吸收消化不充分；（3）工程项目回款风险。