主要观点：
    信托主业保持高增长，业绩预期兑现。报告期内，公司实现手续费及佣金净收入18.90 亿元，同比近翻番，收入占比达80.39%。公司手续费及佣金收入主要来源于信托报酬，报告期内实现信托报酬16.99 亿元，同比增长76.24%；实现中间业务收入1.94 亿元，同比增长近20倍。报告期末，公司存续信托项目共324 个，较期初增加3.18%；受托管理信托资产规模2319.13 亿元，较期初下降1.69%。
    资本市场行情冲击影响较小，主动管理能力不断加强。上半年受到资本市场行情拖累，报告期内公司投资净收益与公允价值变动合计净收入为-0.36 亿元（同期2.5 亿元），但对营收及利润贡献影响不显著。
    公司信托资金主要投向涉及房地产业、清洁能源产业、证券市场、基础产业等领域。同时，公司继续向非房地产领域进行业务拓展，调整业务结构，加大其他领域的创新力度。公司信托业务结构持续优化，主动管理能力不断增强。报告期内累计向信托受益人分配收益67.28亿元，较上年同期增长19%。
    金控平台浮出水面，探索“信托+银行+基金+保险”全牌照。公司第一大股东国之杰是一家房企背景的公司，民营企业的灵活性和快速反应力得到充分的体现。公司在保持信托业务规模快速增长的基础上，积极延伸现有的金融业务平台，并充分利用现有的客户资源和销售渠道进行相关业务的拓展。随着金融行业的竞争日趋激烈，基于信托主业的基础打造多元化金融平台、提供综合金融服务是公司的战略目标和重要使命。报告期末，公司对泸州市商业银行以及渤海人寿分别投资2.35 亿元（股权占比6.04%）和5 亿元（占总股本8.62%）；7 月，公司拟出资4亿元发起设立国和人寿，占总股本20%；2015年已相继公告成立国和基金、拟投资大童保险销售服务和拟设立信用保险公司，打造金控平台雄心逐渐浮出水面。 
    定增过会扩充资本实力，理财新规或成行业新机遇。报告期末，公司非公开发行募集49.91亿元已获得证监会审核通过，公司使用本次募集资金补充净资本可以显著扩充净资产规模，对公司未来扩大资产管理规模、提升盈利水平具有重要意义。今年8月，银行理财新规征求意见稿要求理财资金只能通过信托计划对接非标资产，为信托行业带来较大的业务空间。预计公司2016-2018年EPS分别为1.30/1.74/1.99元，首次覆盖予以买入评级。
    风险提示：信托资产质量风险；银行理财新规正式稿低于预期。