公司上半年归母净利润13.93亿，同比增速67.49%，迅速蹿升至全行业第二，仅次于中信信托，力压平安、华润。在行业进入成熟期状态下，净利润增长速度让同行望尘莫及，其全年业绩有望夺得桂冠。
    上半年信托AUM为2319.13亿，同比增长43.76%，累计向信托受益人分配收益 67.28亿元，增长比例为19.00%，公司实现佣金净收入18.9亿，同比增长95.25%；固有业务中利息净收入2.01亿，同比62%的涨幅，而自营投资亏损0.36亿元，我们预计第二轮定增后固有业务将更加多元化，从而增厚业绩。
    主业逐渐清晰，回归信托本源。上半年实现手续费及佣金净收入18.9亿，信托收入占比超过90%，与去年同期相比上升19.84个百分点，公司纯血信托定位日渐清晰。公司主业在坚持深耕细作传统业务的同时积极拓展包括新能源、大健康产业、PE等业务领域的创新业务，同时不遗余力提升主动管理能力。展望未来，传统主业继续发力，项目营销和资产配置能力日益精湛，下半年业绩增幅有望再创新高，持续为公司发展保驾续航。
    定增两连击，挺直腰杆扩业务。6月15日证监会审核通过公司第二轮定向增发的申请，本轮定增以13.91元的价格筹资不超过49.94亿元资金，完成后股本将扩大至21.26亿，去年6月以12.3元的价格完成第一轮定增，大股东国之杰认购全部股份。两轮定增密集发行，增加公司资本实力，同时促使公司自有资金投资不仅限于传统贷款业务，更开拓证券市场等金融产品的多元化投资，增厚公司利润；且充分利用募集资金，以信托为主业打造多元金融平台，受让泸州市商业银行6.04%的股份、拟出资设立信用保险、拟参股渤海人寿，充分发挥各金融板块的协同效应，提升综合金融服务能力。
    我们维持公司强烈推荐评级。鉴于：(1)直接受益理财监管新规带来牌照价值回升；(2)公司中报业绩大爆发，强势夺得行业第二，全年有望剑指巅峰；(3)连续定增扩张资本，全面展业，盈利规模有望再上台阶。目标价26.85元，对应20倍16年PE，空间33%，强烈推荐。2016-17年EPS为1.33元和2.23元。
    风险：市场风险