15 年6 月定增募资31 亿元，当年四季度业绩开始放量，16 年上半年延续高速增长态势，表现亮眼。15 年10 月启动的新一轮定增拟募资50亿元，大股东国之杰以现金近13 亿认购，锁定5 年，其他股东锁定3 年，待资金到位后业绩有望加速爆发。
    信托主业转型升级成果亮眼，手续费及佣金收入仍是主要支柱
    目前公司受托管理信托财产规模2,319 亿元，信托业务结构持续优化，主动管理能力不断增强，在信托资产运用方面，公司洞察市场信息，努力寻求在高报酬率领域延伸自身业务。同时，在传统信托业务收益率下降的行业大背景下，公司注重创新，探索出产融结合的盈利模式，积极拓展大健康、新能源和物流仓储等领域。报告期信托主业实现手续费及佣金净收入19 亿，贡献比92%，同比增长95%，是业绩支柱。
    固有业务探索多元化投资运作，步伐稳健
    固有业务加大投资力度，在传统贷款业务之外，积极捕捉资本市场机会，实现在证券市场、定向增发等领域的多元化投资运作。公司固有业务的投向涉及基础设施、制造业等多个领域，企业类型大多为中小企业，均为国家鼓励和支持的对象。报告期实现利息净收入2 亿，贡献比10%，同比增长63%。
    笃定推进多元金融布局
    多元金融布局稳步推进，已持有泸州商业银行6.04%股权，继续增持2.85%股权；拟以自有资金4 亿元参与设立国和人寿，持股比例20%。未来将继续致力于打造以信托为主业打造多元金融平台，实现金融业各个板块的战略协同和战术互补，有效提升综合金融服务能力。预期新一轮定增资金到位后将提供坚实的资金支持，多元金融布局即将加速推进。
    维持“增持”评级
    假设16 年下半年延续高增长态势，而新一轮定增到位后将在17 年发挥作用，18 年经营模式稳定成熟业绩增速趋于平稳，预计2016-2018 EPS 分别达到1.60、1.82、2.18；对应PE 为12.61、9.23、7.70。考虑转型创新和多元金融布局的战略规划，给予16-19 倍PE，合理目标价26-30，维持增持评级。
    风险提示：信托资产质量出现问题；多元金融布局进度不达预期。