目标公司承诺2016 年度至2018 年度净利润分别不低于2000 万、2500 万、3100 万元。鑫海润邦从事的医疗耗材集中采购和配送服务业务，经营区域以山东省为主，代理BD、强生等十余个品牌产品，拥有专业的采购、仓储、统一配送、信息化管理等核心能力，获得了6 家医院的集中配送资格，对当地50 余家医院进行直销，300 余家医院进行分销，间接覆盖600 多家医疗机构。以16 年承诺净利润计算，收购价格为10 倍PE，收购价格较为合理。公司业务早期集中于华东（上海）地区，此次整合山东境内优质的外资经销商（具备多家医院集中配送和直销能力），有助于公司在山东省内的快速扩张。
    三年期定增获批，期待公司战略进一步落地
    日前，公司三年期定增获得证监会批准，募资不超过11.5 亿元，发行价为28.79 元/股。实际控制人刘辉、朱文怡（董事长刘辉母亲）大比例参与，合计认购6.01 亿元。另外，员工持股计划也参与认购6700 万股，实际控制人、高管、员工三者利益高度绑定。定增款项到位后，将大幅缓解公司现金流压力（集约化供应对资金占用的水平较高），有助于公司进一步拓展检验科集采业务，同时也大幅提升公司通过现金收购整合渠道的能力。
    盈利预测与投资评级
    2016 年公司外延扩张明显提速，在内生增长稳健的情况下，沿着产品及渠道双维度外延拓展，战略明晰。16-18 年EPS 至0.45/0.55/0.67 元，对应PE 71/58/48 倍，考虑到公司后续依旧存在较强的外延扩张预期，且内生增长动力不减，维持“买入”评级。
    风险提示
    整合经销商存在不确定性；国内整包业务进展低于预期。