美国Hycor 公司公司成立于1998 年，公司在过敏、自体免疫、尿液分析产品领域具备较强的研发实力（尤其在过敏疾病诊断产品领域具备全球竞争力，相关产品销售额占公司全部收入比例超90% ）。近年来受制于老产品竞争力逐步下降，公司2014-2015 财年销售额分别为744 万美元、555 万美元，呈下降趋势。刘辉先生投资公司主要看好Hycor 公司强大研发能力，目前该公司具备全球竞争力的过敏疾病诊断新产品研发进展顺利，预计将于2018 年获得美国FDA 和欧盟CE 认证并分别上市。
    ※ 进一步前瞻性布局上游体外诊断产品生产领域，充分彰显公司管理层长远战略眼光。作为行业内非常优秀的体外诊断流通服务企业，润达医疗目前主要资源和精力仍聚焦于集成供应商业模式的拓展（即通过“适当降价+增值服务”换取医院未来5-8 年诊断试剂独家供应权），我们预计至少未来3 年内公司战略仍会聚焦于此。另一方面，为了能够在未来3-5 年后可通过更多销售自有产品提升公司盈利能力，公司在着力渠道扩张同时亦前瞻性布局体外诊断产品早期研发和生产型企业，上市至今公司已分别控股或参股投资北京润诺思医疗（化学发光免疫分析产品）、武汉海吉力（肿瘤伴随诊断产品）、加拿大RBM 公司（POCT 荧光免疫定量分析产品）、美国Hycor 公司（过敏疾病诊断产品）等四家企业，公司对上游研发生产企业的前瞻性并购充分彰显公司长远战略眼光和业务布局。随着公司产品线的进一步拓展，辅以公司上市前已有的体外诊断产品（糖化血红蛋白分析仪及试剂、血气分析仪及试剂、生化试剂、第三方质控品），我们看好公司未来3-5 年产品线逐步健全后能够通过自有产品替代代理产品实现盈利能力的大幅跃升。
    ※ 三年期定增成功获批，当前股价约倒挂7%，安全边际凸显。公司6 月中旬公告三年期定增已经获批，市场担忧公司下调定增价的风险已经消除。此次三年期定增公司大股东、员工持股计划均大比例参与（总计13.5 亿，大股东参与6亿、持股比例将由24%上升至28%，员工持股计划参与6700万），当前股价相比定增价仍有约7%倒挂，公司股价安全边际良好。 
    ※ 盈利预测：暂不考虑公司此前两次渠道外延并购及三年期定增后股本扩张，我们预计公司2016-18年收入分别为20.67亿、26.36亿、32.87亿，净利润分别为1.19亿、1.48亿、1.83亿，同比分别增长29%、25%、23%，EPS分别为0.42元、0.52元、0.65元（如考虑此前两次渠道并购并假设全年并表，公司16-18年备考净利润将分别达1.60亿、2.00亿、2.50亿）。考虑到公司"综合服务+集成供应"商业模式的优越性，明确持续的外延并购预期，维持公司合理股价30元，对应16年PE估值约70倍。维持公司"强烈推荐"投资评级。 
    ※ 风险提示：全国性扩展进度不达预期；其他区域代理商复制公司业务模式；区域检验中心商业模式拓展不顺利