※ 受益于公司集成供应模式合作医院拓展加速（14 年底50家、15 年底100 家、16 年中近150 家），16H1 公司表观收入已达9 亿，如加回注入参股子公司国润医疗收入（15年3 亿）并考虑其增长，公司上半年实际收入11.3 亿，同比增长超50%，大超市场预期。
    ※ 16H1 公司毛利率25.67%，同比下降0.65ppt，销售费用率8.19%，同比下降0.9ppt，管理费用率7.11%，同比持平，参股国润医疗导致投资收益率同比上升0.47ppt。综合而言，16H1 公司净利率达5.41%，同比微幅上升0.46ppt。
    ※ 展望2018 年，如考虑相关收购，我们预计公司自身实现或将50 亿销售收入，此外公司参股子公司国润医疗（49%股权）2018 年亦有望实现20 亿+销售收入（简单折算公司收入10 亿）。两者加总，公司18 年或将实现60 亿+销售收入，从而驱动公司15-18 年收入复合增速高达60%。
    ※ 盈利预测： 暂不考虑公司渠道并购， 我们预计公司2016-18 年净利润分别为1.19 亿、1.48 亿、1.83 亿，同比分别增长29%、25%、23%，EPS 分别为0.42 元、0.52元、0.65 元（如考虑此前两次渠道并购并假设全年并表，公司16-18 年备考净利润1.60 亿、2.00 亿、2.50 亿）。
    考虑到公司“综合服务+集成供应”商业模式的优越性、明确的外延并购预期，上调公司合理股价至40 元，对应16 年PE 估值约95 倍。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    ※ 风险提示：全国性扩展进度不达预期；其他区域代理商复制公司业务模式；区域检验中心商业模式拓展不顺利