2016 年1-6 月，公司累计销售客车29768 辆，同比增长23.63%；同时期内，国内客车累计销量为25.38 万辆，同比下降9.48%，从而公司销售表现出超行业的逆势增长态势。主要原因包括：一方面公司紧抓新能源市场机会，产品销量实现快速增长，增幅高于行业平均水平；另一方面公司通过深耕传统市场，品牌效应不断增强，客车市占率处于行业第一位。从整体上看，公司上半年销售呈平稳较快增长趋势，半年报业绩符合预期。
    产品产销随行就市，毛利率位居行业前列。2016 年1-6 月，公司累计生产大型客车、中型客车、轻型客车9242 辆、16327 辆、3822辆，同比分别增长-4.63%、43.46%、-9.96%；三类车型累计销售量分别为9463 辆、16612 辆、3693 辆，同比分别增长1.34%、50.09%、0.54%，从而在产销结构上表现出明显的分化特征，其中原因主要与市场需求结构有关。同时，上半年公司毛利率为24.86%，与上年同期相比增加1.83 个百分点，位居客车行业前列。
    行业龙头地位稳固，政策环境日趋明朗，看好公司全年业绩。作为客车行业的代表性企业，公司在产品研发、生产、销售等方面都具有明显的竞争优势，行业龙头地位稳固；同时，随着相关部委对车企“骗补谋补”事件调查的结束，一方面新能源汽车行业的市场风险已经得到较为充分的释放，另一方面，国家对新能源汽车行业的补贴政策日趋明朗，这都将利好行业龙头车企。我们认为，在2016 年全国新能源汽车销量为65-70 万辆的目标下，下半年将迎来销量放量期（2016 年上半年新能源汽车销量为17 万辆），这将直接为公司全年业绩的实现提供支撑。因此，我们看好公司2016 年全年业绩的实现。
    盈利预测与投资评级：基于公司在客车行业中的竞争实力和行业地位，以及在新能源汽车领域的业务布局，同时考虑到政策调整对公司的利好影响，我们看好公司未来的发展前景。预计公司2016/2017 年营业收入368.29/386.70 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为40.66/46.75亿元，摊薄后每股收益分别为1.84/2.11 元。同时，参考行业同类公司的估值水平，给予公司2016 年15 倍PE，目标价为27.60 元，给予“推荐”评级。
    风险提示：宏观经济下行超预期，行业政策支持低于预期等。