点评：
    MCC 整合效果显著，公司营业收入和利润双双大幅增长。上半年公司营业收入和净利润分别增长61.39%和50.89%，主要有两方面原因：1）去年收购的MCC 公司纳入合并报表，对公司的营收和利润产生积极影响；2）公司的原有业务紧抓电动汽车、工业变频、光伏、消费电子等市场机遇，国内外客户开拓方面取得进展，市场占有率提升，营收和利润稳定快速增长。
    分立器件市场大有可为，公司已成为国内龙头企业，发展前景可期。2015 年全球分立器件市场规模约188 亿美元，市场空间可观。受益于下游广阔的市场空间和公司出色的经营能力，最近5 年以来，公司的营收规模和净利润都保持高速增长，营收和净利润的复合增长率分别达到20%和25%。公司已经成为是国内领先的分立器件厂商，在2015 年中国半导体行业功率器件企业排名中名列第三。公司在光伏、家电、电动汽车、电网等新兴领域积累了众多优秀大客户，将受益于这些市场的快速发展。
    卡位第三代功率半导体器件市场，内生+外延双轮驱动发展。SiC 被认为是第三代半导体材料，SiC 器件在高温、高压、高频等方面性能优异，特别适合在充电桩、电动车、轨道交通、智能电网等新兴高增长领域。公司与五十五所、西安电子科技大学深度合作研发SiC 器件，并利用募投的6 寸产线进行SiC器件生产，在国内提前卡位SiC 器件市场。成功收购MCC 一方面帮助公司打开海外市场，另一方面意味着公司将通过更多的外延并购加快发展。
    投资建议。公司是国内的半导体分立器龙头，将长期受益于电动汽车、智能交通、光伏等新兴市场的快速发展和半导体国产化的趋势。考虑此次非公开发行，我们预计公司16/17/18 年摊薄后的EPS 分别为0.45/0.59/0.72 元，首次覆盖，给予“审慎推荐-A”评级。
    风险提示：半导体行业景气度下滑，新产品量产进度不及预期等。