公司实现净利润0.21亿元，增长3.54%，增速明显低于营收增速，主要是因为1）毛利率下降2.41个pp，这主要因为经济下行，市场竞争激烈；2）应收账款坏账计提，导致资产减值损失增加1525万元；3）新增业务板块全筑易并表以及人员增长较多，管理费用增加2283万元。
    2、毛利率下降2.41个pp，净利率小幅下滑1.11个pp
    公司2016上半年毛利率较去年同期下降2.41个pp至11.11%，主要原因是经济不景气，固定投资增速放缓，市场竞争激烈，公装项目毛利率下滑2.33个pp。但公司净利率小幅下降1.11个pp至1.32%，我们认为虽然期间费用率增长了0.70个pp，但是由于营改增原因，导致营业税金及附加大幅减少。
    3、积极完善产业布局，打造全生态家居服务平台
    公司未来的发展目标是打造全生态家居服务平台，在装修及装修后服务方面积极布局，装修方面完善设计一体化，发展全住宅装修、互联网定制家装（B2B2C模式）、豪装等，并积极利用现有军用技术体系平台发展装修用机器人，解决行业技术工人费用提升和技术工人短缺问题；装修后服务方面，主要利用全筑易提供产品服务以及依托专业的服务团队提供专业的装修后服务。此外，公司未来可能利用装修获取的客户信息，打造数据库，为客户提供金融、教育等衍生服务，成为人居生活服务的提供者。
    互联网家装方面，将利用房地产商资源采用B2B2C的方式，针对整个楼盘进行装修，此类C端的集中装修会大幅减小公司的管理压力、实施压力、管理风险和管理成本，线下装修部分，有可能采取投资与区域并购的方式进行，公司提供订单资源，装修企业完成装修，达到双方共赢的状态，此类业务进展顺利，为公司C端装修业务提供规模发展的保障。装修后服务，产品方面由全筑易平台来推进，专业服务方面由专业团队来执行。
    5、主业高增长，并打造全生态家居生活服务平台，维持“强烈推荐-A”评级
    公司主业高增长，同时推进互联网定制家装，打造全生态家居生活服务平台。预计16、17 EPS为0.74与0.91元，对应PE为39.3与32.0倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    6、风险提示：业绩低于预期，外延拓展不及预期，回款风险