公司主营业务为建筑装饰，与恒大、万科、华润等多家房产商有长期合作，其中住宅全装修业务营收比例超过80%，未来仍是公司业务重点。在宏观经济下持续下行压力下，公司业绩不降反升充分体现了公司经营的稳健性和综合实力。此外，2015 年12 月公司与北蔡房地产公司签订了2.78 亿精装修合同，预计2016 年完工，合同额占公司2015 年总营收的12.71%，对公司2016 年业绩增长有一定保障。我们认为，2016 年地产产业链将迎来全面复苏，公司作为受益标的之一，今年业绩有望继续大幅增长。
    募集资金加强全生态家居服务平台建设，打开新的业绩增长空间。2015 年底，公司发布预案，拟通过非公开发行方式募集不超过5 亿元资金，其中2.11 亿元将投资于全生态家居服务平台，用于加强“定制装修服务模块”和“专业化家居服务模块”。这两个模块都是基于公司SKU 产品数据库，为客户提供基于标准化的个性化服务。“定制装修”采用B2B、B2C 等模式，为客户提供菜单式服务。而“专业化家居”则采用O2O 模式，为开发商提供包括软装、维护、家居等装修后服务。公司的全生态家居服务平台计划具有两个优势：一是将装修设计方案拆分为SKU 产品的数据库，可以同时满足顾客个性化需求和规模经济效应，有利于迅速打开市场。
    二是利用互联网平台布局市场容量巨大的“装修后市场”，扩张下游产业链，培育新的业绩增长空间。
    推进设计一体化及工业化装修项目，完善公司业务链。建筑设计与装修设计互相脱节是我国建筑行业当前的客观现实，为了解决这个弊病，公司计划投资8150 万元推进设计一体化及工业化装修项目，将“建筑装饰服务模块”业务链延伸至建筑设计模块。通过推进设计一体化，一方面可以完善公司的业务链，另一方面可以提高效率、降低整体业务成本，未来前景值得期待。
    首次覆盖，给予“增持”评级。预计2016、2017 年净利润分别为1.27 亿元、1.57亿元，对应EPS 分别为0.79 元、0.98 元，当前股价对应2016 年PE 为35 倍。
    风险提示：地产产业链复苏或不及预期、系统性风险等。