报告期内公司各项业务均实现可观增长，其中高端计算机、存储以及软件系统集成服务业务收入同比分别实现了30.9%、14.5%、60.6%的增长。收入增长的主要动力在于：1）互联网企业对 IT 设备的旺盛需求，同时公司重视渠道建设，对区域的辐射能力大幅增加。2）政府国产化替代渐成趋势，公司在军工、公安、环保气象、社保等重点行业的市场占比持续提升。3）随着公司综合实力的提升，公司在公共事业领域营业收入取得了一定的增长。
    报告期内公司综合毛利率同比上升1.8 个百分点至21.7%，主要因占营收比80%的高性能计算机毛利率同比上升1.9 个百分点。总体来看，公司业绩实现超预期增长。
    服务器产品优势显著，NAS 市场占有率第一。公司实施X86 服务器产品平台化战略，拥有从低端到高端全产品线，建立了低端X86 服务器、四路八路高端X86服务器、刀片服务器、多节点整机柜服务器四大产品平台。参照IDC 近期发布的中国服务器调研报告，公司刀片服务器的出货量和销售额占比实现中国刀片服务器市场双项第一。在国内的存储领域，各行业的智能化需求以及大数据云计算的兴起拉动了对服务器的需求，目前国内服务器行业保持20-25%的增速，公司作为国产服务器龙头增速高于行业平均水平。2015 年公司在中国NAS 市场的占有率第一，在世界超算TOP500 榜单上，公司入围机器数量占整体份额的10%，居全球第四。服务器与存储作为公司的优势业务，未来仍将是公司重要的利润增长点。
    云计算是未来战略重心。在“数据中国”的战略下，公司意图打造覆盖中国的云数据网络。截至2015 年末公司已累计建设20 个城市云，未来将加速布局政务云市场，逐步向综合信息系统服务商转型。本报告期内, 公司加快了城市云的建设步伐，提出了“云和计划”，计划在多个城市以合作加盟方式推行城市云业务。公司完成了 Cloudview2.0 云计算管理平台系统的研发工作，全面升级了系统架构，具有更加灵活、开放的模块设计与 API 定义，兼容支持业界主流的主机虚拟化、存储虚拟化和网络虚拟化等技术方案，能够更好地支持公司城市云计算中心建设以及政府、公安、医疗、金融等行业云计算中心建设。公司与VMware 成立合资公司共同打造国产虚拟化软件与云操作系统，定位于做中国最优秀的云计算管理平台。
    盈利预测及评级：我们预计公司2016-2018 年摊薄后EPS 分别为0.40 元、0.61元、0.81 元，对应年动态PE 为88 倍、58 倍、44 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：与VMware 合作不达预期、国产化进程低于预期、城市云发展不及预期、高性能计算机竞争加剧毛利率下降、行业估值中枢下移的风险。