2016 上半年公司摊薄每股收益-0.09 元，净资产收益率-2.13%；每股经营性现金流0.51 元。
    公司同时公告：
    A、拟将中心百货店、黄陂购物中心和江夏购物广场三家物业实施资产证券化，以获得优质门店的物业增值收益，回收现金将用于补充运营资金。交易完成后，公司将收到交易对价不低于13.4 亿元，预计将实现不低于6.24 亿元的税前收益，并将物业按市场价回租经营。
    B、公司将与武商联等公司共同设立武汉东湖中百产业并购基金，基金认缴出资总额为30 亿元，首期将认购8.93 亿元。基金将围绕中百集团产业链上下游发起并购，选择与公司相关的武汉市七大战略新兴产业进行布局。
    简评和投资建议。
    1.1H2016 公司关店力度空前，甩掉亏损包袱，合计关店54 家。关闭仓储店34 家（32 家在重庆区域），关闭中百超市20 家。截至6 月底，公司营业网点达到1052家，其中仓储211 家，中百超市810 家，百货11 家，电器专卖店20 家。
    上半年收入80.23 亿元，同比下降6.77%。其中超市业态收入74.62 亿元，同比下降7.63%。百货业态收入5.72 亿元，同比下降11.69%。我们估计均主要与消费环境偏弱，人工成本、租金成本攀升以及营销投入加大有关。销售策略调整，毛利率同比提高0.97 个百分点至20.25%。
    期间费用额增加2.31 个百分点，主因人工与营销成本增加。为留住人才与激活内部动力，公司主动调整一线员工的薪酬结构。报告期销售费用中人工成本同比增长18.96%，管理费用中人工成本减少28.14%，薪酬调整预计每年增加费用1 亿元，短期内对业绩造成一定压力，但公司在行业低迷期提升员工薪酬，彰显了管理层对经营未来业绩的信心，长期看好提薪将带来的持续性业绩释放。
    期间费用增加致上半年扣非归属亏损8160 万元，同比下降1821.32%。收入下滑、期间费用率提高以及投资收益减少等，最终上半年归属净亏损6246 万元。
    2.报告期，公司围绕“业态”、“品类”与“后台供应链”进行战略调整，转型效果十分显著，无论是落地速度、力度还是成效都超市场预期。与罗森合作便利店业态，老店改造后销量翻番，毛利率提升5 个百分点。2016 年2 月，中百超市获得在湖北独家使用“罗森（LAWSON）”品牌开设便利店的授权，引入日本罗森商品配臵、营销方式、门店运营等标准模型，抢占武汉便利店市场。目前，第一批6 家中百罗森门店开业，预计年内将有40 家中百罗森店开业。
    对超市经营下大力气转型调整，尤其注重打造生鲜经营能力：（1）引入股东永辉的23 人管理团队，导入生鲜经营模式，已经完成6 家试点门店的调整；（2）推进生鲜统采统配，水果直采统配比例在仓储门店中已达68.71%；（3）改造滨江苑首家绿标店，开出“邻里生鲜
    重塑采购体系，与永辉关联交易采购3000 万元。（1）对采购岗位公开竞聘，引入中高端人才；（2）重新搭建商品组织结构；（3）推行买手制，加大干货及散装食品的直采比例；（4）打造爆款，制定科学的营销策略。
    3.为转型做充足储备，公司从内、外两方面解决发展中的资金问题。内部采用资产证券化方式盘活存量物业，外部协同国资成立产业基金培育潜力业务。公司有发展战略，有执行力强、激励到位的管理团队，再加上充足的内外部资金支持以及国资股东开放的态度，相信转型成效可以期待。
    （1）公司计划将13 亿百货资产证券化，盘活存量资产，享受物业价值升值，补充发展中的营运资金需求。拟将中心百货店、黄陂购物中心和江夏购物广场三家门店物业资产售后回租，交易完成后公司将收到交易对价不低于13.4 亿元，预计将实现不低于6.24 亿元的税前收益。我们认为这是公司在国企改革进程中的大胆尝试，三幢物业合计10.66 万平米，售价13.4 亿元-13.7 亿元较为公允。当前，公司账面有息负债超过11 亿，年利息费用超过6000-7000 万。资产证券化所得资金可极大程度缓解公司借款压力，预计年节约利息5000 万以上。
    （2）首期8.93 亿产业基金（合计30 亿）落地，围绕公司上下游产业培育孵化，国资大力度参与支持，助力公司转型。2016 年1 月，公司曾公告将与国资旗下公司成立产业并购基金，半年后出资比例、基金结构、管理方式等细则出台，产业基金成立后，将围绕公司主业上下游进行投资、培育、孵化，基金参与方东湖投资、国资公司（引导基金）、武商联、东湖创投均为国资背