公司认为业绩大幅下滑的原因是：1）销售处于下行趋势、电商和同业竞争、人工及租金固定成本逐年上升。2）公司处于变革转型调整过程中，短期影响公司业绩。公司预计2016 年1-9 月基本EPS 为-0.27 至-0.24 元。
    ◆毛利率同比上升0.97 个百分点，期间费用率同比上升2.31 个百分点：报告期内，公司的仓储超市关闭34 家，中百超市新增37 家，关闭20家。报告期末，公司营业网点为1051 家，其中仓储超市211 家，中百超市810 家，百货店11 家，电器专卖店20 家。报告期内，公司超市业态的营业收入下降了7.63%，百货业态的营业收入下降了11.69%。
    报告期内公司综合毛利率为20.25%，同比上升了0.97 个百分点，其中超市/ 百货业的毛利率分别为20.03%/ 25.24%，同比分别上升了1.07/2.64 个百分点。报告期内公司期间费用率为20.65%，同比增加了2.31 个百分点，其中销售费用率为17.33%，同比增加了2.75 个百分点。管理/财务费用率分别为2.87%/ 0.45%，同比分别减少了0.36/ 0.07 个百分点。
    ◆公司短期较难释放利润，预计全年仍将面临亏损
    从目前情况来看，我们认为公司今年全年将仍然面临亏损。一方面公司目前除了原有的零售超市业务外，最新和罗森合作的便利店业态，短期也将面临培育期的“出血点"问题。另一方面，从目前数据来看，公司的费用高企且短时间难以恢复到之前合理水平，因此我们预计公司2016 年全年业绩拐点难现。
    ◆下调评级至中性，下调目标价至7.5 元
    我们调整公司2016-2018 年EPS 为-0.13/-0.11/-0.09 元(之前为-0.04，0.01 和0.05 元)，虽然去年下半年全行业的同店增速基数较低，超市板块克服去年底基数效应，应该有较好的收入恢复，但是公司费用高企，且进军便利店新业态（对此我们持积极乐观态度），短期盈利难以有拐点性恢复，我们下调公司目标价至7.5 元，下调评级至中性。
    ◆风险提示：
    宏观经济二次探底，租金上涨过快侵蚀企业利润