尽管我们对于中百集团2016 年全年EPS 预测为全市场最低，但公司的业绩快报，仍然低于我们预期，显著低于全市场普遍预期。
    ◆业绩不振，宏观增速放缓且费用上升是主因：
    公司认为，（1）2016 年宏观经济增速持续放缓、消费渠道多元化竞争影响、电商冲击等问题仍压制终端消费需求的释放，实体零售面临的形势依然严峻，使公司销售收入同比下滑，营业利润减少。（2）、卖场租金和人工的成本持续上涨压力依旧。上述原因导致中百集团1H2016 业绩整体仍然处于亏损状态。
    ◆中百集团短期较难释放利润：
    从目前情况来看，我们认为中百集团今年全年将仍然面临亏损或者略有盈亏平衡。一方面公司目前除了原有的零售超市业务外，最新和罗森合作的便利店业态，短期也将面临培育期的“出血点"问题。另一方面，从目前数据来看，公司的费用高企且短时间难以恢复到之前合理水平，因此我们预判公司2016 年全年业绩拐点难现。
    ◆下调盈利预测，维持增持评级：
    我们下调公司2016-2018 年盈利预测至-0.04，0.01 和0.05 元（之前为0.04/0.04/ 0.05 元），虽然去年下半年全行业的同店增速基数较低，超市板块克服去年底基数效应，应该有较好的收入恢复，但是中百集团费用高企，且进军便利店新业态（我们持积极乐观态度），短期盈利难以有拐点性恢复，我们维持公司目标价8 元，维持增持评级。
    ◆风险提示：
    宏观经济二次探底，CPI 持续低迷拖累公司同店增速恢复