公司全年计划完成新签订单1.6 万亿元，上半年已完成61%，进展十分顺利。
    营业收入稳步增长，剔除营改增影响毛利率变化不大
    在当前固定资产投资增速持续下降的背景下，公司上半年度实现营业收4697.94 亿，同比增长13.5%，增速提高了3.3 个百分点，实属不易。公司毛利率下降2.1 个百分点至10.2%，降幅较大。毛利率的下降主要是受我国建筑行业起全面实施“营改增”的影响。剔除“营改增”所带来的核算口径的变化后计算得出今年上半年度的毛利率没有太大变化。
    期间费用率进一步下降，净利润率增速小幅提升
    公司期间费用率同比下降0.12 个百分点，主要原因是管理费用和财务费用率的下降。管理费用的下降得益于今年上半年管理人员薪酬有所下降；近年来持续的降息降准使得公司财务费用率进一步下降至0.67%。另外，资产减值有所增加主要是由于坏账损失的增加。。
    大建筑国企承接政府项目是占优策略，国企改革促使经营效率提高投资建议
    公司上半年新签订单大幅增长，发展动力强劲；PPP 的规范发展也为公司的基建业务找到了新的突破口；在国企改革的不断推进下，公司的经营效率有望持续提升；投资行为上，公司低估值、高分红率也具有一定吸引力。综上，我们看好公司未来发展，预计2016-2018 年EPS 分别为1.03、1.17、1.29 元，维持公司的“买入”评级。
    风险提示
    固定资产投资增速持续下滑、PPP 业务进展不达预期。