上半年以智明星通为代表的新业态板块实现营业收入25.02 亿元，同比增长136.37%，新业态营收占比达到41%。公司继续大力压缩物资贸易业务，上半年贸易收入11.59 亿元，同比下降36.69%，营收占比下降至20%以下，调控效果显著。上半年公司销售毛利率40.78%，同比增长10 个百分点，公司盈利能力不断提升。
    游戏数据优异，智明星通蓄势待发。根据公司二季度经营数据，智明星通爆款手游《COK：列王的纷争》上半年平均月流水3.74 亿，保持稳定，ARPU 值达0.09 万，创历史最高水平。智明星通上半年游戏推广费用为11.1 亿元，环比下降33.9%，预计下半年推广费用会继续下降，盈利能力有望逐步释放。此外，下半年《COQ：女王的纷争》、《AOK：帝国时代》、《MR：魔法英雄》等在营游戏将推高公司营业收入，智明星通下半年业绩值得期待。
    盈利预测：预计2016-2018 年公司营业收入分别为144.21 亿、171.35亿和212.25 亿元，同比增长35.42%、20.61%和24.97%；归母净利润分别为14.33 亿、17.28 亿和21.59 亿元，每股收益1.04 元、1.25 元和1.57 元，对应P/E 分别为22 倍、18 倍和15 倍。维持“买入”评级。
    风险提示：传统业务下滑、市场拓展低于预期、互联网行业竞争风险。