其中销售毛利率40.78%，同比增长10 个百分点，盈利能力不断提升；经营活动产生的净现金流量3.29 亿元，同比增长20.93%，现金流持续向好。公司以智明星通为首的新业态板块增长迅速，上半年收入达25.02亿元（+136.37%），占总营收比已达到41%；
    出版发行板块稳健运营，进一步保障公司业绩持续增长。2016H1 公司传统的出版发行业务营收达25.02 亿元，同比增长22.15%，。由于公司进一步加大市场开拓力度，一般图书（含市场化教辅等）的销售收入和毛利率较上年同比均有所上升。教材教辅由于政府采购让利增加以及循环教材发行减少等不利因素，销售毛利率略有下降，但销售毛利总额整体增长。出版发行板块仍为公司的主要收入和利润来源。
    压缩贸易规模，战略性放弃部分物流业务，主业结构更趋合理。2016 年上半年公司不断科学优化产业结构，一方面，大力压缩贸易规模，提升经营质量，贸易板块上半年收入降至11.59 亿元，同比下降39.69%，收入权重降为20%以下；另一方面，公司物流板块战略性放弃了毛利率低的业务，着力培养核心客户，逐渐向物联网技术应用转型，收入虽有所下降，但是毛利率水平提升至24.18%，较上年同比增长8.06 个百分点。公司主业结构更趋合理。
    新媒体、新业态板块进一步做实公司转型升级。公司并购智明星通后，新媒体新业态业务占比得到大幅提升。智明星通2016 上半年收入达25.02 亿元，较上年增长136.37%；收入权重增至35.82%。其中王牌产品COK 上半年月均流水过3.7 亿，后续还有COQ、AOK 等重要产品储备。通过海外及国内的发行、研发等，深度挖掘精品手游价值，形成精品产品链，显著增强了公司在新媒体板块的竞争力，持续成为新的利润增长极。公司新媒体板块在电子书包定型的基础上，深度整合教育资源，引入VR 技术构建在线教育“有味学”平台，公司资产质量进一步优化。
    盈利预测：我们预计公司2016~2018 年EPS 分别为1.04 元、1.30 元和1.69元。再参考同行业中南传媒、浙报传媒2016 年PE 一致预期为15~26 倍，看好公司在“传统+新业态”的布局和盈利能力。我们给予公司2016 年26倍估值，对应目标价27.04 元，维持买入评级。
    风险提示：宏观经济下行风险；传统出版业务下滑；游戏发行不及预期。