2. 市场发货和动销大增，二三季度消化年初预收款：中报预收款44.17 亿，环比一季报的68.26 亿下降24 个多亿，主要是因为公司在三月底提价，经销商提前打款来锁定低价，导致公司3 月底回款了年度任务的70%，二三季度打款减少，主要在确认一季度的预收款，公司去年同期预收款只有19.9 亿，结合预收款，公司实际销售增幅更好。从公司发货量来看，公司上半年普五的发货量已经完成全年任务的65%以上，下半年只有4000吨的任务，目前一批价稳定在650-660，需求稳定支撑价格和销量提升，库存总体维持在低水平。
    3．量价齐升保障业绩稳健增长，消费升级和理顺渠道使公司实现可持续增长：公司从去年8 月开始，连续两次提价，普五名义出厂价从609 提高到679，实际出厂价从570 左右提高到625，市场一批价从580 提高到目前的650 左右；五粮液是白酒行业近一年来在价格运作方面最成功的酒企，出厂价实际提升10%，经销商已经实现了顺价销售，整体销量方面也实现了两位数的增长，所以今年公司实现20%以上的收入利润增长比较确定；另外行业回暖，消费升级使得高端酒扩容，公司充分受益，经销商渠道理顺后，看好公司未来三年维持两位数的可持续增速。
    4．静待增发过会后打开股价上涨空间：公司增发混改方案绑定管理层和经销商，使公司业绩诉求方面更有动力，15 年现金分红率高达49%，预计未来分红率会进一步提高；今日公告收到证监会一次反馈意见书，增发推进顺利，静待过会后压制股价的短期因素解除；基于对公司基本面的认知和管理层激励方面的改善，我们看好公司长线的稳健成长。
    盈利预测与估值：
    预计2016-2018 年EPS 分别为1.97 元、2.23 元和2.53 元，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    1）行业复苏低于预期，高端酒需求增长疲弱，公司提价效应不显著，导致收入、利润不达预期。
    2）淡旺季分化明显，旺季销售超预期，但存在淡季表现更差的可能性，导致公司经营面出现营销政策偏差。
    3）定增方案过会风险。