◆点评：
    营业收入低于预期原因在于，公司虽是CEMS 龙头，但传统工业领域新增需求增量动力不足，同时行业竞争较为激烈，导致占比较大的环境检测系统产品仅实现收入2.08 亿元，同比下降24%。
    公司销售及管理费用提高较多，进而导致净利润下滑明显。其中，销售费用为0.52 亿元，同比增长21.82%，原因在于拓展新需求业务，多地布局运营网点引起。管理费用为0.59 亿元，同比增长43.79%，原因在于新产品研发投入增加及人员增加引起的薪酬增加。
    ◆多向开展业务是环境监测企业的旋律
    公司将继续维持传统气、水及工业监测业务市场份额，拓展新产品，增加运营及售后服务，提高增值服务收入。同时，在布局和业绩突破上，2017 年将是超净排放高峰，VOCs 及土壤监测各百亿市场也将打开，智慧环保、智慧园区项目拓展也将持续推进。公司基于现有优质产品，通过合作拓展，可以多元化、专业化拓展客户群体及业务，实现业绩的再次飞跃。
    ◆员工持股计划连续推行五年，经营管理结构规范
    公司于去年起连续推行五年员工持股计划，其中业绩奖励资金、员工自筹及董事长敖小强出资各占1/3，一期91.6 万股，均价27.43 元/股，二期218 万股，均价16.80 元/股。
    ◆投资建议：
    由于公司业绩低于预期，我们下调16-17 年盈利预测至2.86 亿元、3.93亿元，对应EPS 为0.46 元、0.64 元，给予公司16 年目标PE 40 倍，对应股价18.40 元，给予“增持”评级。
    ◆风险提示：
    行业竞争加剧，业务拓展低于预期。