归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降主要源于公司下游客户工程设备安装及调试进度减缓，以及公司人员增加导致各项费用增长幅度较大。
    生态环境监测网络项目定位智慧环保，大数据+环保结合，有助于公司从单一硬件监测供应商转型硬软件结合综合服务提供商。6 月20 日，公司公告定增预案，募资不超过11.8 亿元，其中6.79 亿用于生态环境监测网络综合项目，1.85 亿用于VOCs 监测系统生产线建设项目。1）公司积极布局智慧环境领域，2014 年4月收购北京思路创新20%的股权；2015 年9 月，公司与清新环境、中电远达等合资成立重庆智慧思特环保大数据有限公司，公司持股15%。通过以上布局，公司已经在智慧环境领域占得先机。2）公司在智慧城市方面，未来将会向政府、企业、公众等提供污染排放监测数据服务和大气环境质量监测数据服务，有助于公司从单一硬件监测供应商转型硬软件结合综合服务提供商。
    VOCs 是大气板块继脱硫脱销后的新宠，十三五重点方向之一，相关政策的密集出台使得行业排放标准趋于完善，百亿新增蓝海市场即将打开。1）15 年7 月，公司收购并增资KORE 51%股权，获得先进TOF 质谱技术；16 年2 月收购英国ORTHODYNE 公司，获得工业气体检测器及先进色谱技术。我们预计未来公司的并购步伐会继续加快。2）公司承接的国家重大专项“VOCs 在线／便携监测设备开发和应用”项目，目前已进入样机阶段，未来完全国产化的监测系统将大规模推向市场。3）VOCs 监测系统生产线项目达成后，公司每年将新增产能质谱仪40 套、色谱仪750 套、傅里叶红外光谱仪175 套。
    盈利预测与估值。预计公司2016、2017 年实现归属母公司所有者净利润分别为3.30、4.35 亿元，对应EPS 分别为0.55、0.72 元。我们看好未来环境监测的市场空间以及公司智慧环保和VOCs 的业绩增长，给予16 年36 倍动态PE，对应目标价19.80 元，买入评级。
    风险提示。政策低于预期，外延并购整合风险。