上半年公司积极开拓印刷出版业务市场，强化内部管理和成本控制，提高业务板块运营效率和产能利用率，印刷出版业务整体上保持了稳步发展。
    打造云印刷综合服务平台，内生促进企业转型升级
    在传统印刷业去产能、行业竞争加剧、客户需求变化等多重因素影响下，公司积极推行内生增长策略，利用移动互联、云计算和工业信息化技术，聚合需求、优化产能，延伸服务链条，打造中国最先进的云印刷综合服务平台。云印刷一般包含终端设备的应用程序、云印刷服务网络、印刷生产设备、物流服务四个构成要素，主打“线上接单+合版印刷”。目前云印刷在国内外获得比较快的发展，衍生出多种商业模式，市场潜力巨大。根据欧美发达国家及台湾地区成功经验，预计我国云印刷潜在市场规模有望达到千亿元。
    为了挖掘云印刷业务的巨大商机，公司于2012年成立全资子公司——商印快线公司，专注于云印刷新业务市场的开拓，2013年10月云印刷电子商务平台正式上线，可以为客户提供便捷的网络服务通道，实现一站式的数字化印刷需求。另外，公司还通过一系列投资并购项目推进云印刷业务开展，如2013年发布公告拟在金山区上海家绿色创意印刷示范园区投资建设云印刷数据处理中心、按需印刷示范基地、电子商务平台等，2016年5月公司发布的重大资产重组及配套融资方案拟将2.29亿元募集资金用于出版服务云平台建设。
    目前，公司云印刷业务涉及的产品丰富多样，包括名片、单页、海报、折页、画册、宣传册等。与传统印刷业务相比，云印刷业务为公司带来的优势体现如下：（1）在业务推广上采用O2O模式，实现公司印刷业务由B2B模式向B2C、C2C模式转型；（2）实现电子媒介与传统媒介优势互补，推动新媒体和传统媒体融合发展，带动公司业务增长；（3）可以满足客户的个性化、定制化、多样化需求，为公司带来“长尾优势”；（4）实现随时下单、快速交货，提升公司印刷生产效率，比传统的独立开版印刷成本低三成；（5）实现绿色印刷、清洁生产，加快低端、过剩产能出清，提升公司盈利能力。
    并购乐博教育持续推进，外延扩张教育产业
    2016年4月公司发布重大重组公告，拟以43000万元的价格发行股票及支付现金购买乐博教育100%股权，正式布局教育产业，有望成为A股市场STEAM培训第一股。
    乐博教育是国内儿童机器人教育领军企业，以机器人课程为主要培训内容，提供机器人的设计、组装、编程与运行等训练服务，属于STEAM培训领域。乐博采用“直营+加盟”模式开拓市场业务，目前在全国范围内拥有65家直营校区和115家加盟校区，遍布23个省份，基本覆盖了国内所有一线、二线城市（主要是直营模式），涵盖了大部分三、四线发达城市（主要是加盟模式）。
    在国内STEAM培训行业快速发展的大背景下，乐博教育依托丰富的课程体系、较强的课程和教具研发水平、先进的教学方法以及快速的渠道拓展能力，获得了独特的竞争优势，市场份额不断扩大，经营业绩不断提高。目前乐博约有33000名4-12岁儿童学员，2015年主营业务收入9081.15万元，同比增长156%，实现毛利率45.66%。其中咨询服务收入最高，达5022.47万元，同比增长129.45%，实现毛利率36.74%；教具销售增长最快，涨幅达213.18%，实现营收3823.96万元，毛利率54.05%；加盟费实现收入最少，但毛利率最高。预计2016年至2018年乐博教育将新开57家直营校区，公司未来盈利能力将会持续走强。
    目前该交易尚处于证监会审核阶段，交易完成后公司将以出版文化领域的行业地位、深厚的客户基础和强大的技术能力为支撑，与乐博教育在发展战略、品牌宣传、技术开发、销售渠道等方面协同合作，共同打造出教育、出版文化综合服务生态圈，实现公司的“出版+教育”的双主业布局。
    结论：
    公司作为印刷出版龙头企业，上半年经营业绩稳步增长，围绕内生增长与外延扩张并重，积极打造云印刷综合服务平台，推动企业转型升级，同时通过并购乐博教育，大力布局文化教育产业。公司与乐博教育加强优势互补、协同互利合作，共同打造教育、出版文化综合服务生态圈，“出版+教育”双主业格局初步显现。
    总体来看我们认为公司未来仍将保持高速增长，预计2016-2018年营业收入分别为8.24亿元、11.53亿元和12.61亿元，每股收益分别为0.27元、0.45元和0.59元，对应PE分别为119、72和55倍，首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。