观点：
    营业收入和净利润同比均大幅增长。报告期内，公司实现营业收入748.0亿元，同比增长48.8%；实现归属于上市公司股东的净利润53.5亿元，同比增长10.4%。利润增长慢于收入增长的主要原因，是当期结算的相当一部分项目为2014年房地产市场调整期内售出的项目，项目主要来源于长沙、西安、杭州和沈阳等毛利水平较低的区域，导致上半年毛利水平降至26.3%。上半年公司实现结算面积654.6万平方米，同比增长43.6%；房地产业务的结算均价为11,074元/平方米，较2015年同期上升4.2%。公司每股基本盈利为0.48元，同比增长10.39%；全面摊薄的净资产收益率为5.49%，与去年同期基本持平。
    销售金额和面积同比大增为未来业绩提供保障。上半年公司实现销售面积 1,409.0 万平方米，销售金额 1,900.8 亿元，同比分别上升 55.8%和 69.9%。从上半年销售收入区域来源来看，贡献排名依次为上海区域、广深区域、北京区域、中西部和海外，上半年销售热度较高的上海和广深区域贡献了销售收入的“半壁江山”，公司未雨绸缪的城市布局升级使公司的业绩较行业内多数房企更加稳健，无愧于行业龙头的称谓。
    截止7 月底，除公司外，恒大、碧桂园、绿地、保利4 家企业破千亿，但公司以近2200 亿元的销售额拉开了与第二名恒大近300 亿的差距，与其他公司更是拉开巨大的距离，行业双雄争霸的格局已经确定，但是恒大从销售额、成本控制能力、筹资能力等综合实力上离公司还有不小的追赶空间。
    项目储备丰富保障未来业绩增长。截止2016 月7 月，公司新增地块88 个，总计土地计容建面1629万平，土地总价814.69 亿元，万科权益部分567.07 亿元，平均占比69.61%，显示小股操盘已经成为公司拿地的重要策略之一。同时，从公司1-7 月所拿土地的楼面价情况来看，最高不到7000 元/平米，最低甚至不足3000 元/平米，公司对于追拿地王并无兴趣，对于土地成本的良好控制一直是公司稳健经营的根本性保障，我们看好公司的拿地思路，稳健的经营思路将保障公司在行业龙头的位臵走的更加长对外兼并重组的意向强烈。虽然与深铁的重大资产重组前途未明，但是公司并未停下对外兼并重组的步伐，顺应行业的整合趋势，公司于1月开始与黑石集团洽谈收购特定商业地产项目，6月份项目获得董事会通过，7月披露交易方案细节，如果交易成功将获得目标商业地产以司近30%的股权，投资额为38.89亿元，在商业地产经营管理方面的能力将得到显著提升，公司或改变“纯住宅开发商”的标签，慢慢发展促成各类型地产业务均衡发展的格局，从而实现“城市配套服务商”的更强号召力。
    公司的这一行为是从战略的高度对公司资源和能力的再配臵，多元化业务模式已经成为不可逆的趋势，居安思危，虽然这一并购的体量较小，短期内难以对公司整体的业务模式和资源配臵有根本性影响，但是仍向市场释放出公司对兼并重组为手段的获取资源能力的思考，我们认为公司未来更多领域、更多方向的并购可期。
    控成本能力卓著。得益于跟投制度开展，跟投员工在加快项目周转、节约成本、促进销售等方面越来越体现出合伙人的意识和作用，跟投项目从获取到首期开工和首期开盘的平均时间分别缩短了 4 个月和5.4 个月，公司的营销费用率亦持续下降至2.2%，创历史新低。截至2016 年 6 月底，公司累计已有 192个项目实施跟投。
    公司上半年利用票据融资30 亿元，5 年期票面利率仅为3.2%，集中体现了机构投资者对于公司发展远景的看好。
    股权纷争做为上半年的主基调。公司作为地产行业当之无愧的龙头企业本身就受到多方的重点关注，股权纷争更是将公司的关注度提升到更高的层级。我们认为股权纷争不可避免的给万科的经营带来了或多或少的影响，但是得益于良好的公司治理机制和完善的管理执行能力，公司业绩的快速增长并未受到根本性的影响，这不得不说是“不幸中的万幸”，为公司股价长期稳定提供了最根本的支撑。
    “宝万之争”是2015 年地产行业的重大事件，延续至今已经走过了大半年的时间，这也注定了万科的股权纷争仍将是2016 年地产行业的标志性事件。这一标志事件从两个角度引发了我们对于整个行业的思考：
    一方面是万科为代表的拥有较为分散的股权结构上市公司引来的险资举牌现象，在当前宽松货币政策大背景下，缺乏支配性地位股东的上市公司，尤其是业绩有保障、重估价值远超市值的地产公司，将成为险资或产业资本青睐的投资标的；
    另一方面是以恒大为代表的产业资本涉入万科股权争夺战，将整个行