受结算项目中相当一部分为2014 年房地产市场调整期内售出的项目影响，公司毛利率出现暂时性下滑，预计全年毛利率较上半年会有所回升。截止6 月底，公司规划中项目总权益建面达3582.0 万平米，已售未结算金额达2977.1 亿元，为公司未来房地产开发经营和结算提供一定支撑。
    物业管理、物流地产等多元化业务进展顺利。自公司2015 年开始物业管理业务市场化运营，同时通过“睿服务”输出管理模式后，公司物业管理业务持续高增长，毛利率也有所提升。2016 年上半年公司物业管理业务实现营业收入17.6 亿元，同比增长59.4%。物业管理业务毛利率为24.7%，较去年同期提升6.3 个百分点。公司物流地产项目扩张迅速，上半年新增9 个项目，总建筑面积达74.7 万平米。
    财务预测与投资建议
    维持中性评级，上调目标价至25.61 元。我们维持公司2016-2018 年每股收益分别为1.97、2.21、3.01 的盈利预测。运用可比公司法，保利地产、绿地控股等公司2016 年估值为13X，我们给予公司2016 年13X 的PE，对应目标价25.61 元。
    风险提示
    房地产市场销售低于预期。
    股权事件导致经营承压。