■销售频频现靓绩、物流地产再突破：1）销售创新高：16 年1-7 月份，实现销售面积1616.6 万平米，同比增长49.12%（前值56.10%）；实现销售额2175.10 亿元，同比增长62.55%（前值72.86%）；2）土储优厚，量足价平：1-7 月份，公司累计新增土地净占地面积769.57 万平米，累计新增土地计容建筑面积1629.60 万平米；新增土地平均成本约为5000 元/平米；3）公司自15 年起实现物流地产从“0”到“1”的突破，上半年，公司物流地产业务新增获取项目9 个，权益规划建筑面积约37.4 万平米。
    ■高股息率与不确定性下的价值冲突：1）高股息率下的投资价值彰显：公司股息率高达2.93%，投资价值凸显；2）恒大多次增持公司股份：中国恒大自16 年8 月5 日起，连续增持公司股份；截止目前，已累计增持公司股份18.21 亿股，增持股份数占公司总股本16.50%，累计增持成本336.49 亿元，平均每股增持成本为18.47 元/股。
    ■投资建议：公司自15 年7 月开始陷入股权纷争，管理层在极具不确定性的环境中仍能忠于初心，以靓丽业绩捍卫公司龙头之位，尽显公司大企风范；近期恒大地产举牌公司也带动公司股价巨大波动，考虑公司股权纷争尚未妥善解决，存有一定不确定性，且AH 价格比仍未回归合理区间，我们预计公司16-18 年，每股EPS 为1.91、2.24、2.60，对应当前股价PE 倍数为12.9X、11.0X、9.4X；给予“买入-A”评级，六个月目标价28.5。
    ■风险提示：业绩不达预期、股权纷争事件的不确定性