事件点评 游戏业务并表提升盈利能力。
    上半年公司完成与完美世界游戏的资产重组，游戏业务于4月底并表。报告期内，公司游戏业务实现收入18.48亿元，占公司营业收入87.38%；其中端游实现收入10.74亿，主要来自《诛仙》、《完美世界国际版》和《无冬online》；手游实现收入6.44亿，主要来自《神雕侠侣》和《魔力宝贝》两款游戏；主机游戏有所突破实现9916.21万，同比增长42.33%。三项业务毛利率分别为81.58%、52.57%、62.60%；受益于游戏业务的高毛利，带动公司综合毛利率由去年同期（调整前）上升18.74个百分点至68.19%。 内容业务发展稳定。报告期内公司影视剧业务实现收入2.66亿元，同比增长7.53%。其中电视剧《神犬小七第二季》和《麻辣变形计》实现销售，获得收入1.6亿元，同比增长29.08%；电影业务不及预期，实现收入3987.24万，同比减少61.71%，已上映的《极限挑战电影》和《分歧者3》内地总票房约1.25亿和1.22亿。此外，公司投资的《极限挑战2》和《跨界歌王》实现口碑和收视双丰收，艺人经纪、演出和儿童剧等业务多点开花，构成影视剧业务重要收入点。
    泛娱乐一体化构建完成，期待影游联动发挥优势。影视与游戏业务整合后，公司以IP为核心的覆盖电视剧（网剧）、电影、综艺、艺人经纪、演出、端游、手游、主机游戏、电子竞技等泛娱乐产业一体化经营已经构建完成。借力优质IP储备和全球化的发行渠道，延续精品化路线，我们期待公司能将影视与游戏结合的更加紧密，通过影游联动充分发挥公司各方优势，打造成为国际化的泛娱乐平台。
    盈利预测与投资建议
    我们看好公司影游一体化、泛娱乐、全球化的发展方向。维持原盈利预测，预计公司2016-2017年EPS为0.84和1.06，对应当前股价36.98元，PE分别为44倍和35倍，重申买入评级。
    存在风险
    政策变动风险；行业竞争加剧；知识产权受侵犯；二级市场波动风险。