业绩符合预期，接近预告上限。完美世界上半年实现营收21.15 亿，同比略有下滑，主要原因是游戏业务营收同比下滑3.52%，其中PC 端网络游戏业务营收10.74 亿，同比下滑9.5%，幅度较大。上半年移动网络游戏收入6.44 亿元，同比增长3.42%，主机游戏营收有较大幅度提升，实现9916.2 万元收入，同比大幅增长42.33%。影视方面，上半年实现营业收入2.66 亿元，同比增长7.53%，其中电视剧业务、经纪及其他业务增长幅度较大，分别实现营收1.6 亿和6596.2 万元，同比增长29.08%与243.48%。电影业务不及预期，营收下滑61.71%。
    公司上半年游戏收入主要来自端游《诛仙》、《完美世界国际版》、《无冬online》、DOTA2 和手游《神雕侠侣》、《魔力宝贝》，报告期内上线的手游《射雕英雄传3D》和《倚天屠龙记》，以及电视游戏《无冬OL》Xbox 版；影视收入主要有《神犬小七》第二季、《麻辣变形计》等电视剧、《灵魂摆渡》系列等网剧，《分歧者3》《极限挑战》等电影，《跨界歌王》等综艺，和艺人经纪收入。
    成本控制得当，毛利率提升明显。公司游戏业务上半年总体毛利率为70.14%，同比增长1.35%，成本同比减少7.7%，其中PC 端网络游戏毛利率大幅增长4.7%，成本同比大幅减少27.91%，这也使得虽然营收有所下滑，但毛利收入并影响不大。其他游戏各项业务中，除移动游戏受新游戏上线，推广成本增加影响毛利，导致毛利率有所下滑外，其余包括主机游戏以及其他相关游戏收入毛利率均有所提升。影视方面，上半年总体毛利率为54.66%，同比增长3.94%，电视剧营收快速增长，电影业务成本控制得当。
    下半年影视剧陆续上线，移动游戏释放业绩值得期待。影视剧方面，公司延续精品电视剧路线，《神犬小七第二季》和《麻辣变形计》已经实现销售，其中《神犬小七第二季》7月份在湖南卫视首播，取得同时段收视率第一，《麻辣变形计》正在播出，表现同样出色，其他电视剧项目包括《思美人》、《娘道》、《虎胆雄鹰》等项目都在推进中。游戏方面，《诛仙》手游全平台公测，苹果商店上线一周畅销排名TOP5，《射雕英雄传3D》和《倚天屠龙记》也表现稳定，下半年还有《梦幻诛仙卡牌》、《遮天》、《封神》等手游计划上线，公司移动游戏业务释放业绩值得期待。
    电竞方面，继DOTA2后，拿下CS:GO中国大陆地区的代理权，在电竞产业布局上已然取得明显先发优势，占据上游核心内容，主播向下游电竞赛事运营、主播经纪等方向延伸。
    预计公司2016-2017年实现的收入分别为59.16亿元和71.25亿元，分别同比增长423.81%和20.43%；实现归属母公司的净利润分别为11.21亿元和13.04亿元，分别同比增长288.67%和16.31%。对应EPS分别为1.02元和1.18元。公司作为影游联动龙头享有较高估值溢价，维持公司2016年目标价45.1元，给与"买入"评级。
    风险提示：1）内容更新换代不达预期风险；2）人才流失风险；3）市场整体风险偏好下移风险。