2015 年公司分别在河南、重庆获批设立1 家单采血浆站和6 家单采血浆站分站，浆站数目达到23 家。重庆分浆站模式、重庆公司组分调拨、河南新批浆站，公司浆站资源拓展能力十分强大，预计可以保持每年在河南、重庆各获批一家浆站。得益于重庆分浆站采浆量大幅增长以及河南浆站深挖潜力，2016H1 血液制品营业收入为8.41 亿元，同比增长33.63%，采浆量同比增长约40%，目前只有浚县单采血浆站等待核发单采血浆许可证，2016 年度完成1000 吨采浆计划是大概率事件。
    产品线丰富，凝血因子类扩大产能。公司是我国血液制品行业中血浆综合利用率最高、品种最多、规格最全（11 个品种、34 个规格）的企业。2016H1 凝血因子类品种大幅提价，公司随行就市、优化产品结构，对血液制品冻干车间进行了改造，改造完成后凝血因子类产品的产能提升一倍，新车间通过工艺验证后将贡献企业利润。
    高市占率受益量价齐升带来的业绩增长。7 月14 日福建地区血液制品第二次价格谈判中凝血因子类产品大幅提价，更加凸显了血液制品特别是小品种的供求缺口和价格压抑，可以预期未来稀缺品种价格的继续走高。2016H1 公司凝血酶原复合物市场占有率约为90%，凝血八因子市场占有率约为50%，公司市占率和产品结构具备优势，将长期受益于量价齐升带来的业绩高增长。
    盈利预测与投资建议。我们看好公司作为血液制品行业龙头企业，具备血制品两大核心——强大的上游浆源掌控能力和丰富的产品线，看好公司“血液制品-疫苗-单抗”的长远布局，预计2016-2018 年EPS 分别为0.86 元、1.20 元、1.63 元。
    考虑公司所处细分领域的高景气，参考同行业可比公司估值水平，给予2017 年40X 的PE，对应目标价48 元。维持“买入”评级。
    风险提示：（1）新批浆站时点；（2）浆源开拓情况。